茯香飲多少錢一盒（國產汽水第一股）

文｜張夢依編輯｜楊潔繼北京的“北冰洋汽水”欲借殼上市后，西安的“老字號”汽水品牌冰峰也沖刺IPO，意欲奪下“國產汽水第一股”。日前，西安冰峰飲料股份有限公司向深交所遞交了招股書。據招股書披露，冰峰擬公開發行不超過6000萬股，擬募集資金總額

文｜張夢依

編輯｜楊潔

繼北京的“北冰洋汽水”欲借殼上市后，西安的“老字號”汽水品牌冰峰也沖刺IPO，意欲奪下“國產汽水第一股”。

日前，西安冰峰飲料股份有限公司向深交所遞交了招股書。據招股書披露，冰峰擬公開發行不超過6000萬股，擬募集資金總額為6.69億元，其中1.99億元用于玻璃瓶裝生產線改擴建項目，4.3億元用于營銷服務網絡升級、品牌建設項目，0.4億元用于信息化管理平臺建設項目。

冰峰靠著西安本地市場的“情懷”，在2020年實現了營業收入3.33億元，凈利潤只有0.65億元。但其26.9%的凈利率卻是將農夫山泉都甩在了身后。

在無糖飲料、新式茶飲備受追捧、碳酸飲料式微的年代，冰峰推出了植物蛋白飲料、三大茯茶、無糖飲料等網紅品類產品，但這些新品大多數石沉大海，2020年冰峰3億元的年營收中，仍有八成以上來自于67年前推出的橙味汽水。但對于上述經營問題，冰峰方面并未正面對AI財經社進行回復。

值得一提的是，這家老字號汽水品牌的背后大股東是盈信投資集團董事長林勁峰，這位投資過茅臺和西鳳酒、徽酒集團的資本大佬，也將冰峰收歸旗下。但冰峰又能否成功登陸資本市場，和可口可樂、元氣森林等一較高下呢？

隱身幕后的“茅臺最牛股東”

冰峰品牌在全國的知名度或許沒有北冰洋汽水大，但在西北部省份，冰峰汽水是能和肉夾饃、涼皮并駕齊驅的陜西美食代表。

這家老牌汽水企業的歷史可以追溯到上世紀40年代末。彼時，一位商人帶著天津采購的一套汽水制造設備前往新疆，誰知遇到大雪天氣，被迫停滯在西安。于是他決定，干脆就地建廠，就這樣，西北汽水廠在1951年成立。1953年，汽水廠并入了西安食品廠，這時其生產的汽水還沒有品牌名；之后在一個大雪天，用于生產汽水的打水井轆轤被凍住，積雪結成的冰像小山一樣，“冰峰”一名由此而來。一杯冰峰牌玻璃瓶橙汁飲料，也成了西安人的童年回憶。

2006年，西安市食品廠與另外4家食品廠合并成為西安市糖酒食品工業總公司。企改后的西安冰峰飲料股份有限公司成立于2016年。經過半個多世紀的苦心經營，冰峰已經不滿足于“蝸居”陜西市場，意欲通過上市IPO擴大品牌影響力和市場競爭力。

從股權結構看，目前西安糖酒集團持有冰峰99%的股權，久悅酒業持有其1%的股權，而糖酒集團持有久悅酒業100%的股權。糖酒集團和冰峰的法人都是張軍，張軍通過直接持股、擔任其他股東執行事務合伙人以及受托其他股東表決權等，合計控制控股股東糖酒集團91.83%的表決權，控制冰峰100%的表決權，間接持股冰峰20.73%的股權。

值得一提的是，直接或間接持有冰峰5%以上股份的高管除了張軍，還有一位是林勁峰。招股書顯示，林勁峰通過盈信國富間接持有冰峰38.73%的股權，是這家公司的最終受益人。

林勁峰何許人也？他是潮汕的“投資大神”，外界對其的主要印象是“茅臺最牛股東”，是盈信投資集團董事長，同時也是徽酒集團董事長和西鳳酒的投資人。

2003年，林勁峰創辦了深圳市盈信投資股份有限公司，同時還在研究巴菲特的投資理論，尋找股市中低估值、值得長期持有的企業。在白酒業還不甚景氣的2003年，林勁峰就以1200萬元在上海產權交易所通過拍賣獲得了1200萬股貴州茅臺的法人股；到2012年時，盈信投資持有貴州茅臺368.33萬股，市值7億元，回報率達到57倍。除了貴州茅臺，林勁峰還先后投資了長江電力、招商銀行、中國銀聯、朗詩地產等企業，到2016年2月，盈信投資的年復合收益率49.99%。

2007年，林勁峰投資入股了陜西西鳳酒，成為其第二大股東。2009年，盈信集團全資收購了安徽雙輪酒業，成為了高爐家酒控股股東。林勁峰于2011年8月出任了雙輪酒業董事長。2014年，林勁峰退出雙輪酒業法人和董事長，同年，徽酒集團成立，林勁峰親自擔任總裁。

這是林勁峰第一次深入參與到投資企業的經營事務中，但這卻成為他的“滑鐵盧”。收購雙輪酒業后，林勁峰曾公開表態要五年內將雙輪培養上市；并在徽酒集團成立后宣稱要帶領徽酒集團登上安徽白酒一線品牌。但之后，徽酒集團幾度換帥，如今口子窖、迎駕貢酒等徽酒企業紛紛登陸資本市場，高爐家酒卻仍然游離在徽酒第一陣營之外。林勁峰坦言“從投資角度來說，這并不是一個成功的投資”，“我們在職業經理人的選擇上屢次失敗。”

截至目前，林勁峰已經建立了一個包括房地產、白酒、金融等行業的投資版圖。天眼查顯示，林勁峰擔任法人代表的公司共有14家，并在房地產企業朗詩集團、上坤集團擔任高管。在食品飲料行業，林勁峰也布局了西安糖酒集團、冰峰飲料、北京二商集團等知名老字號企業，如冰峰順利登陸資本市場，林勁峰的財富版圖中將增加一家上市公司。

手握冰峰38.73%的股權，林勁峰對公司經營的影響非同小可，這家西安老字號的上市進程，很大程度上還要取決于林勁峰的想法。在背后這位資本大佬的影響下，冰峰的未來走向還值得期待。

主要成本投入是易拉罐

根據招股書，冰峰近年來的經營業績呈現增長態勢。2018年-2020年，冰峰的營業收入分別為2.86億元、3.02億元和3.33億元；扣非凈利潤分別為0.7億元、0.78億元、0.65億元。在2020年，冰峰的凈利潤同比出現了下滑，但招股書顯示，當年冰峰存在3554.64萬元的股權激勵費用，主要是在沖刺上市階段冰峰向公司的16名任職人員給予了股權激勵，拉高了管理費用開支。

根據招股書，2018年-2020年，玻璃瓶和罐裝橙味汽水始終占據冰峰營業收入的八成以上，冰峰還有酸梅湯類和其他類產品，但銷售收入規模很小，仍然處于市場開拓階段。

冰峰的橙汁汽水售價不高，毛利率卻十分驚人。2020年，冰峰的毛利率達到46.73%，其玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水這兩樣拳頭產品的毛利率分別為57.59%、50.93%。公司綜合毛利率超過了東鵬飲料和均瑤健康。冰峰的凈利率則為26.9%，超過了農夫山泉的凈利率。

高毛利率的背后，是冰峰汽水極低的成本。根據招股書，冰峰在2020年的主營業務成本1.76億元，其中占比最高的是易拉罐等包裝材料，易拉罐體成本4037萬元、易拉罐蓋成本1147萬元，兩者合計占比就達到了29%。再加上紙箱，包裝成本總計占比為34.02%。其次是原料中的白砂糖，成本占比為17.16%；飲料中最重要的濃縮汁成本占比只有7.21%。

不過，冰峰也面臨著產品結構單一的隱憂。單一的產品意味著更高的經營風險，一旦主營產品增長乏力、銷量下降，或被市場、競品淘汰，企業的收入將遭受重創。為此，冰峰也嘗試推出一系列新品，但市場反響都很一般。

2015年時，公司推出冰峰牌酸梅湯產品，后來又“換湯不換藥”地為酸梅湯產品更新了包裝，推出摩登罐汽水酸梅湯；在軟飲行業涌現出蛋白飲料、茶飲料、無糖飲料等一系列“網紅”產品后，冰峰也順勢跟風而上，在2019年推出“冰峰一把”牌花生露，開辟植物蛋白市場；更在2020年上市了無糖橙味汽水、低糖酸梅湯，以及提出“無糖解膩，有茯共享”口號的三大茯茶。然而到目前為止，除了酸梅湯在市場占據一定地位外，其他產品都沒什么水花，在冰峰招股書中，2020年其他產品類合計對營收的貢獻占比僅為3.74%。

冰峰的新品研發為何難以奏效？中國食品產業分析師朱丹蓬對AI財經社解釋稱，冰峰這類傳統食品企業，新品推廣能力和系統運營能力普遍較差，“老企業的機制體制比較僵化，所有的頂層設計跟不上快節奏的行業發展趨勢，團隊也出現老化、渠道老化、產品老化、體系老化，這是很多傳統企業落后于消費升級以及行業發展的一個重要原因。”

從招股書中提到此次上市募資主要將用來升級營銷服務網絡、改造生產線也可看出，冰峰的產品生產設備也已趨于老化、亟待升級。根據招股書，冰峰兩條現行生產線均已運行使用十年以上，成新率分別為4%和12%，維修保養的經濟成本和時間成本高企，亟需更新換代。在夏、秋冷飲消費旺季，冰峰的產能利用率高達101.26%，生產設備和工人都處于高負荷工作狀態；但從整體來看，2020年全年公司產能利用率只有60%。

截至今年，冰峰的橙子汽水產品已經有67歲“高齡”了，很難帶給消費者新鮮感。而冰峰的9位董事會成員中，也只有一位是“80后”，其余都是60后和70后，年齡層偏大。

在新零售專家鮑躍忠看來，冰峰新品推廣不順也可能是企業的營銷能力不足。“區域化品牌在市場無法實現更大突破的情況下，尋求產品的多元化是一個發展方向，但是這比較考驗營銷團隊對品牌的重新定位，以及如何重新建立消費者對品牌的認知。現在消費者對冰峰的認知還停留在‘西安味道’上，如何讓消費者認可、接受新品，進而產生依賴，很考驗它的營銷能力。”

老汽水掀起上市潮

近兩年來，消費賽道無比火熱，各類新式茶飲、無糖飲料備受資本青睞，也激發了老汽水奔赴資本市場的野心。2020年12月，大豪科技發布了重組方案，在交易完成后，大豪科技將擁有包括“紅星”品牌系列白酒、“北冰洋”品牌系列飲料在內的諸多資產，國民汽水北冰洋將和紅星二鍋頭一齊借殼上市；此外，在新國潮風推動下，武漢老牌汽水“漢口二廠”重回消費者視線，連續斬獲兩輪共計過億元融資。

“國民老品牌”飲料正扎堆籌備上市，對此朱丹蓬認為，“中國的飲料市場進入充分競爭時期，很多企業也是被動式上市。如果不上市的話，企業的綜合實力、資源、資金上不去，企業也很難形成護城河，這是近幾年中國的食品飲料企業都在扎堆上市的重要原因之一。”冰峰也在招股書中表示，此次募集資金到位、投資項目建成投產后，公司生產能力、市場布局和品牌形象將相應提升，財務狀況和盈利能力也將繼續增強。

飲料企業扎堆上市，也離不開資本的推波助瀾。鮑躍忠認為，“伴隨著資本市場的開放化，現在很多企業和投資人士把盈利點放在了二級市場上。資本促使企業不斷上市新品、加強營銷力度，推動它們走向二級市場。”近年來成為網紅飲料品牌的“漢口二廠”背后，就已有諸多資方保駕護航，包括碧桂園創投、高瓴創投、順為資本等。不久前上市的東鵬特飲，也有加華資本一路力挺。

冰峰在招股書中表示，上市后將強化在一線城市的品牌形象，做到全渠道推廣；同時，將完善全國市場布局，擴大公司銷售網絡的覆蓋范圍。但冰峰想要通過上市走向全國市場，仍有相當大的難度。

目前冰峰的經銷商體系和渠道幾乎全部集中在西安地區，其擬用于全國商超、流動和餐飲渠道的建設費僅為0.18億元，這一資金投入顯然遠遠不夠。

此外，拓展線下消費市場和全國渠道，也意味著冰峰將要在飲料市場上與可口可樂、百事可樂在內的巨頭玩家正面較量。目前在碳酸飲料賽道，已經形成了可口可樂、百事可樂為主，國產品牌北冰洋、健力寶為輔的寡頭市場。外資品牌在這片市場上仍然占據優勢，僅可口可樂和百事可樂占據的國內市場份額就高達80%，兩大巨頭在銷售網點、運營能力、品牌知名度和供應鏈管理能力上積累頗深，作為非頭部區域品牌想進入這些市場，短期內很難突破。

在健康、無糖觀念風行的時代，碳酸飲料也不再是飲料行業的熱門品類。消費者普遍認為，碳酸飲料的色素、添加劑、糖分、香精不利于健康，更青睞飲用即飲咖啡、氣泡水、無糖飲料。據前瞻產業研究院《中國軟飲料行業產銷需求與投資預測分析報告》，目前碳酸飲料的市場規模在我國軟飲料各大品類中排名第四，但增速僅為2.2%，而即飲咖啡、能量飲料和包裝飲用水的增速都在兩位數以上。冰峰能否攜帶“過氣”的汽水飲料順利登陸A股市場，仍然要打上一個問號。

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