滴滴收購優步多少錢（滴滴優步燒錢大戰史）

文|Megan茗君美東時間周四（6月10日），滴滴正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了上市招股書，預計將于今年7月赴美上市。據彭博社報道，滴滴的上市估值將可能高達700-1000億美元。在很多美國投資者眼中，對滴滴最直觀的認知是“中國優

文 | Megan茗君

美東時間周四（6月10日），滴滴正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了上市招股書，預計將于今年7月赴美上市。據彭博社報道，滴滴的上市估值將可能高達700-1000億美元。

在很多美國投資者眼中，對滴滴最直觀的認知是“中國優步”，或“優步殺手”——那個曾經在2016年在中國市場擊敗了優步的對手。其實，自滴滴誕生以來，優步這個來自大洋彼岸的網約車先驅，就似乎成為了它繞不過的比較對象與宿命般的競爭對手。

五年前，滴滴與優步在中國的戰爭最終為滴滴奠定了中國網約車霸主地位。而今天，滴滴赴美上市，在二級市場又將再一次與優步相遇，兩者的爭斗也早已蔓延到了中國之外的海外市場，甚至也將從單純的網約車領域延伸到零售配送等多個行業。

2010-2014：相遇之前

2010年6月，優步正式在美國舊金山推出服務。優步并非第一家推出網約車服務的公司，但是卻是其中發展最迅猛的，成立第二年便先后獲得了創投公司Benchmark、高盛以及亞馬遜創始人貝索斯的投資。

滴滴比優步晚兩年成立，2012年9月，滴滴正式在北京上線，那時滴滴產品的名字還是“嘀嘀打車”。與優步不同，滴滴最早成立時只做網約出租車而并非網約私家車，但又與優步相似，滴滴在成立之后也馬上收獲了許多知名機構的投資：2012年，滴滴獲金沙江創投300萬美元A輪投資；2013年，滴滴獲騰訊1500萬美元B輪融資。

2014年3月，滴滴的用戶數已經超過1億，日均訂單量達521萬，是當時中國移動互聯網日均訂單量最大的平臺。

也正是2014年的3月，滴滴與優步在中國市場第一次相遇了：2014年3月12日，優步在上海召開發布會，宣布正式進入中國大陸市場。

2014-2016：“燒錢”到投資人都慌了的戰爭

與中國其它消費互聯網領域的競爭一樣，網約車業務發展初期的打法就是圍繞兩個字：“燒錢”。

優步的強勢入場讓滴滴感到了危機，自兩者在中國市場正面交鋒以來，瘋狂發放補貼及價格戰就成了這場戰爭的主基調。此外，因為優步當時在中國只做網約私家車領域，滴滴為了加快奪取市場份額的步伐，于2014年8月和2015年5月先后推出了滴滴專車和滴滴快車服務。

據財新報道，滴滴在2015年平均每月就燒掉了10億元人民幣，而優步在進入中國市場后也共計燒掉了約25億美元，兩者燒錢速度相當。

在快速燒錢的同時，雙方也在拼命地拉融資以填補資金的耗損。

2014年6月到2015年12月，優步在一年半時間內完成了D、E、F、G四輪融資，融資總金額約125億美元。

2014年12月2016年6月，滴滴也急速地募集了近100億美元。

而到了2016年中旬，兩家公司的投資人都有點被這個燒錢速度弄慌了。

滴滴投資人、金沙江創投合伙人朱嘯虎當時說：“第一次海灣戰爭花費大約600億美元。滴滴和優步大約融資了200億美元，這簡直就像一場戰爭。但他們不能這樣打下去，應該在達到300億美元之前停火?！?/p>

當時，朱嘯虎和其它一些滴滴與優步的投資者認為，如果兩家公司能夠就估值和股權結構達成一致，合并是有可能的。

然而，直到6月中旬，滴滴和優步都擺出了一幅不可能會合并的態勢。6月，滴滴發言人也表示，兩家公司絕沒有合并計劃。7月，優步的中國區戰略負責人柳甄在朋友圈表示優步中國與滴滴合并純屬謠言。當時，優步全球流量排名前十的市場中有六個在中國。

但是，從市場份額來看，成長于本土滴滴還是占據極大的優勢。雖然優步當時對外聲稱已在中國占據了三分之一的市場份額，但一些第三方機構基于訂單與用戶量分析，滴滴當時已占據了中國網約私家車市場85%的份額、網約出租車近100%的份額。據第三方機構數據，截至2016年5月，滴滴活躍用戶數約4310萬，優步中國約1010萬。

“我們可能真的會買中國優步，現在就看它能值多少錢了，這么打雙方都難受，但他們應該更難受。”2016年，一位滴滴高層曾告訴財新。

事后據媒體報道，為了斗到最后兩敗俱傷，其實從2016年4月開始，兩家公司的高層就已經開始暗中商討合并事宜，優步還因此提高了補貼額度以增加談判籌碼。

2016年8月1日，滴滴與優步中國正式宣布合并，滴滴將收購優步中國資產，雙方互相持股：優步全球將持有滴滴5.89%的股權，相當于17.7%的經濟權益；滴滴則將向優步全球投資10億美元，按照優步當時的估值，滴滴的持股比例大概在1.47%。滴滴在合并優步中國后，估值大約在350億美元。

“我們是一家年輕的美國企業，進入了一個大多數美國互聯網公司都沒法解碼的國家?！眱灢綍r任CE0特拉維斯·卡蘭尼克（Travis Kalanick）在宣布合并時說。

如果深究當時優步為何敗于滴滴的原因，答案可能會有很多種：首先，滴滴根植于本土，前期通過網約出租車業務已積累了超過1億用戶，在吸納本土投資及巨頭扶持上也具有更大優勢。其次，優步在產品本土化上做的不如滴滴，且核心工程團隊在美國，溝通成本高。

再者，據界面報道，優步所采用的扁平化管理也并不適合公司市場，反而導致了各地團隊各自為政、全國資源無法有效調動。

此外，合規風險也是優步最終選擇退出的一個原因。在雙方鏖戰的兩年，中國網約車行業都還處于監管的半灰色地帶，兩家公司也都曾多次被爆出黑車事件。2016年7月28日，也就是滴滴和優步合并前三天，中國《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》正式出臺，對網約車行業的從業資格、價格戰等方面都做出了更強的監管，對于市場份額更小的優步來說，強監管造成的損失也將更大。

2016之后：“明爭”轉“暗斗”，只是戰場不再在中國

滴滴與優步在中國一戰最終以優步敗走而告終，也奠定了滴滴在中國網約車行業的霸主地位，而由此開始，滴滴也逐漸不再滿足于稱霸國內市場，將投資目標放到了海外，又注定與優步一次次重逢。

2017年7月，滴滴與軟銀向優步在東南亞的最大競爭對手Grab投資了20億美元。2018年3月，優步宣布退出東南亞市場，將東南亞業務出售給Grab并獲得Grab 27.5%的股權，退出方式與退出中國市場時格外相似。

2018年1月，滴滴以約9億美元收購了優步在巴西的最大競爭對手99，目前，滴滴表示已擁有南美網約車業務約50%的市場份額。

除了扶持優步的海外競爭對手外，滴滴也在將自身業務發展到海外市場。今年2月，據彭博社報道，滴滴正在進軍英國等西歐市場；3月，路透社報道，滴滴已開始在南非開展業務。在這兩大市場，優步都是滴滴的主要競爭對手。2017-2018年，滴滴還曾向優步在這兩大市場的競爭對手Bolt投資，目前尚不清楚滴滴是否將與Bolt聯手對抗優步。

不過，雖然雙方在業務上存在不少重疊領域與競爭，但在股權結構上，兩者仍然利益綁定。目前，優步仍然是滴滴第二大股東，擁有滴滴12.8%的股份，僅次于軟銀。而軟銀也同時是優步與滴滴的最大股東。

近期表現：優步深陷虧損，滴滴卻已扭虧為盈？

據滴滴招股書顯示，其去年總收入約合216億美元，虧損約16億美元。優步在去年的總收入則為111億美元，虧損約68億美元。從收入體量來看，滴滴已超越優步。

此外，值得注意的是，雖然虧損一直是兩家公司的主基調，但據滴滴招股書披露，今年第一季度，滴滴已扭虧為盈，盈利約合8.4億美元。

滴滴的扭虧為盈格外讓投資者驚喜，不過細看之下卻可以發現，這一盈利并非來自可持續性業務。

滴滴在招股書中表示，今年第一季度公司的盈利主要得益于分拆旗下社區團購業務橙心優選帶來的投資收益，以及一筆股權投資處置。該季度，滴滴的投資收益共19億美元，其中拆分橙心優選帶來的投資收益14億美元，股權投資處置收益5億美元。

若不考慮投資收益，該季度滴滴的調整后EBITA（稅息折舊及攤銷前利潤）仍虧損8億美元。

從滴滴各業務線來看，目前滴滴仍持續虧損的原因并不在其網約車業務，而是新興業務。

目前，中國市場的出行業務仍然是滴滴總收入的大頭，2020年占滴滴總收入約94.3%。從2019年開始，中國出行業務的調整后EBITA就已為正值，且在今年第一季度盈利能力更強：該季度，中國出行業務調整后EBITA達36.2億元人民幣，而去年全年該利潤也僅為39.6億元人民幣。

滴滴中國出行業務運營及財務指標變化。圖源：滴滴IPO招股書

滴滴的另兩條業務線：國際業務及其它業務則仍然一直處于虧損狀態。

今年一季度，滴滴的國際業務調整后EBITA約為10億元人民幣，其它業務（社區團購、共享單車、自動駕駛、城際貨運、金融服務等）的虧損則更為嚴重：調整后EBITA高達80.8億元人民幣，逼近去年全年的88.1億元人民幣。

滴滴國際業務運營及財務指標變化。圖源：滴滴IPO招股書

滴滴其它業務收入及調整后EBITA變化。圖源：滴滴IPO招股書

因此，滴滴一季度的扭虧為盈更大程度上源自滴滴“審時度勢”地將燒錢機器橙心團購拆分，且在目前國際業務及其它業務仍持續虧損情況下，滴滴未來的盈利可持續性仍然要打一個問號。

再看優步方面，今年一季度優步仍不意外地延續了一貫的虧損路線：該季度，優步總收入29億美元，凈虧損1.2億美元，不過較去年同期29.5億美元的虧損幅度有所收窄。

與滴滴類似，從2019年開始，優步出行業務的調整后EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤，與前文EBITA口徑類似）就已為正值。不過，與滴滴今年一季度出行業務盈利增長不同，受海外疫情持續影響，該季度優步出行業務的收入及盈利都較去年同期有所下降：去年一季度，優步出行業務總收入約24.7億美元，調整后EBITDA約5.8億美元；今年一季度，該業務線總收入僅約8.5億美元，調整后EBITDA約3億美元。

優步出行業務訂單額、收入及調整后EBITDA變化。圖源：Uber Technologies, Inc. Q1 2021 Earnings

優步另一大業務線是配送業務。受疫情期間外賣、零售配送等需求增強，一季度，優步配送業務收入較去年同期大增215%，調整后EBITDA的虧損幅度也有所收窄，虧損約2億美元。

優步配送業務訂單額、收入及調整后EBITDA變化。圖源：Uber Technologies, Inc. Q1 2021 Earnings

目前，優步總訂單額中配送訂單已占到了大頭。一季度，優步配送訂單額約124.6億美元，是出行訂單額的近2倍，且較去年同期增長167%。相比之下，優步一季度出行訂單額則較去年同期下降約40%。

優步總訂單額占比變化（深綠：配送業務；淺綠：出行業務）。圖源：Uber Technologies, Inc. Q1 2021 Earnings

因此，優步近期的業績表現仍然較大程度上受到疫情影響。隨著疫情好轉、經濟重開，可以預見優步的出行業務將重回增長軌道，但配送業務是否將維持如今的高速增長則要打一個問號。

從二級市場表現來看，優步自2019年上市以來股價一直不溫不火，自去年11月出現一波股價大漲之后又轉向平淡，目前優步股價較年初也未見上漲。美股市場到底有多相信網約車公司的故事與前景，或許仍需要滴滴上市后的表現來解答。

但可以看到的是，目前滴滴和優步的業務線都已經從純網約車拓展到了網約車+零售配送等綜合業務。未來，當兩家公司在美股市場再次重逢時，可以預見雙方的競爭也將從曾經那場慘烈燒錢的網約車大戰，轉向怎么講好屬于網約車企業的新增長故事。

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作者：Feng

責編：Feng