硅粉大概多少錢一噸（多晶硅供求關(guān)系何時逆轉(zhuǎn)）

在正式開始之前，先做一下風(fēng)險提示：本文所有內(nèi)容均是產(chǎn)業(yè)研究和公司研究的案例，不構(gòu)成任何投資建議，不構(gòu)成任何投資推薦。另外還有三點(diǎn)值得注意：1.短期價格波動幾乎不可預(yù)測。但巨大利益驅(qū)使下市場上會充斥神預(yù)測。2.再好的生意，如果基本條件發(fā)生大的

在正式開始之前，先做一下風(fēng)險提示：

本文所有內(nèi)容均是產(chǎn)業(yè)研究和公司研究的案例，不構(gòu)成任何投資建議，不構(gòu)成任何投資推薦。另外還有三點(diǎn)值得注意：

1.短期價格波動幾乎不可預(yù)測。但巨大利益驅(qū)使下市場上會充斥神預(yù)測。

2.再好的生意，如果基本條件發(fā)生大的變化，也有失敗的風(fēng)險。

3.估值過高的好公司，隨著流動性收緊，如果利潤增長沒有達(dá)到預(yù)期，也有可能長期回調(diào)。

多晶硅行業(yè)風(fēng)險：

1.供求不均衡，可能導(dǎo)致的價格波動風(fēng)險

2.產(chǎn)能過快擴(kuò)張，可能導(dǎo)致的供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)風(fēng)險

一、光伏產(chǎn)業(yè)

1光伏產(chǎn)業(yè)鏈概況

光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要有兩類技術(shù)路線，分別是晶硅類光伏和薄膜類光伏，其中晶硅類光伏為目前市場的主流路線。晶硅類光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要包括高純度硅料的生產(chǎn)，單晶硅與多晶硅的制造，硅片的制造；中游包含電池片、電池組件；下游主要是光伏發(fā)電系統(tǒng)。其中硅料是晶硅類光伏的基礎(chǔ)。

2光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模：

2020年，全球2020年裝機(jī)總量139GW，其中我國新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到了48.2GW，同比增長60%，連續(xù)8年名列全球第一；光伏累計裝機(jī)規(guī)模達(dá)到253GW，連續(xù)6年位居全球首位。根據(jù)中國光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2020年版）》，預(yù)計“十四五”期間我國光伏年均新增光伏裝機(jī)將在70-90GW之間。

（圖片來源：大全能源招股說明書）

二、 硅料

硅料是光伏行業(yè)的基礎(chǔ)，常見的晶硅類光伏電池材料有單晶硅、多晶硅、非晶硅。目前市場上，單晶硅與多晶硅使用量最大，非晶硅電池一般用于小系統(tǒng)和計算機(jī)輔助電源。

1. 多晶硅分類

其中多晶硅料由于純度的不同，大致分為三個級別，分別是冶金級、太陽能級、電子級。其中電子級對硅純度要求最高，光伏材料對純度要求次之。

2. 制備方法：

多晶硅主流制備方法為改良西門子法，改良西門子法是在西門子法的基礎(chǔ)上增加尾氣回收和四氯化硅氫化工藝，其主要流程包括三氯氫硅的合成、三氯氫硅的精餾、多晶硅沉積和尾氣利用。

3. 產(chǎn)能：

（1）現(xiàn)有產(chǎn)能：

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年，國內(nèi)多晶硅的產(chǎn)能是42萬噸，2021年為48.3萬噸；國外產(chǎn)能分別是9.9萬噸、8.7萬噸。其中2020年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為39.6萬噸，進(jìn)口量約10萬噸，2020年國內(nèi)多晶硅供應(yīng)總量約49.6萬噸。

根據(jù)硅業(yè)分會《2020年多晶硅市場評述及后市展望》，2020年全球硅片產(chǎn)量為161GW，生產(chǎn)硅片消耗的多晶硅數(shù)量為51.3萬噸。計算得出，平均每萬噸多晶硅對應(yīng)3.14GW的硅片。

2020年我國多晶硅、硅片、電池片及光伏組件產(chǎn)量如下圖所示，按照每萬噸多晶硅對應(yīng)3.14GW的硅片進(jìn)行折算，我國2020年多晶硅產(chǎn)量對應(yīng)123GW硅片，與我國硅片產(chǎn)量161.3GW之間存在38.3GW的差距，這一部分主要通過進(jìn)口硅料彌補(bǔ)。（表中數(shù)據(jù)來源不同，可能存在偏差，但總體趨勢一致）

目前，國產(chǎn)多晶硅發(fā)展呈現(xiàn)出高速增長的特點(diǎn)和國產(chǎn)替代的趨勢。

高速增長：

2020年度，我國多晶硅產(chǎn)量達(dá)39.6萬噸，同比大幅增長15.1%，占全球總產(chǎn)量的75.3%。2008-2020年，我國多晶硅產(chǎn)能和產(chǎn)量年復(fù)合增長率分別為32.01%和46.66%。（數(shù)據(jù)來源不同，可能存在偏差，但總體趨勢一致）

（圖片來源：大全能源招股說明書）

國產(chǎn)替代：

從產(chǎn)量來看，2018-2020年中國多晶硅產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的比重總體保持增長趨勢。2020年，中國多晶硅產(chǎn)量占全球的比重達(dá)到了75.3%，相對2019年提高了7.98個百分點(diǎn)。（數(shù)據(jù)來源不同，可能存在偏差，但總體趨勢一致）

（圖片來源：大全能源招股說明書）

主要企業(yè)產(chǎn)能情況：

國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能主要集中于新疆大全、通威股份、保利協(xié)鑫、新特能源四家公司，集中度很高。國外多晶硅主要廠商有德國Wacker、韓國OCI等，雖然其成本相對較高，但由于國內(nèi)自產(chǎn)多晶硅供應(yīng)存在部分缺口，國外多晶硅巨頭在全球具有良好的聲譽(yù)、硅料質(zhì)量較高和供應(yīng)穩(wěn)定等優(yōu)勢，國內(nèi)仍有部分硅片企業(yè)向其采購多晶硅。

（2）擴(kuò)建產(chǎn)能：

1）原有廠商：

新疆大全：大全通過科創(chuàng)板募資計劃募集資金50億元，除了補(bǔ)充流動資金，還將用于投資年產(chǎn)1000噸高純半導(dǎo)體材料項(xiàng)目、年產(chǎn)35000噸多晶硅項(xiàng)目。

通威股份：

通威在2021年6月30日的投資者交流中表示，公司有15萬噸多晶硅在建，其中10萬噸產(chǎn)能在2021年底投產(chǎn)，另外5萬噸在2022年三季度以前投產(chǎn)。

6月30日晚，通威股份發(fā)布公告稱，規(guī)劃在樂山市五通橋區(qū)新增投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項(xiàng)目，主要從事高純晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，項(xiàng)目總投資預(yù)計為140億元人民幣，項(xiàng)目按每期10萬噸分兩期實(shí)施。一期投資預(yù)計70億元，計劃2022年12月底前投產(chǎn)；二期項(xiàng)目根據(jù)市場及光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況擇機(jī)啟動。

東方希望集團(tuán)：2021年5月11日，寧夏自治區(qū)政府與東方希望集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，石嘴山市政府與東方希望集團(tuán)簽訂項(xiàng)目投資協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，東方希望集團(tuán)將在寧夏規(guī)劃建設(shè)新能源光伏新材料循環(huán)經(jīng)濟(jì)暨產(chǎn)業(yè)發(fā)展集群，投資建設(shè)光伏新材料、新能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等上下游一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，其中一期以25萬噸/年多晶硅為主體，配套建設(shè)20萬噸/年工業(yè)硅、電子級高純晶硅等項(xiàng)目，預(yù)計總投資300億元，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值可達(dá)300億元，直接解決就業(yè)約1萬人。

保利協(xié)鑫能源：2021年2月28日，保利協(xié)鑫與上機(jī)數(shù)控簽訂一份戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書，擬于中國內(nèi)蒙古自治區(qū)共同投資建設(shè)30萬噸顆粒硅的研發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目。根據(jù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書，江蘇中能與無錫上機(jī)擬就30萬噸顆粒硅生產(chǎn)及下游應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行合作，項(xiàng)目總投資預(yù)計為人民幣180億元。項(xiàng)目將分為三期具體實(shí)施，第一期設(shè)計產(chǎn)能擬為6萬噸，擬投資人民幣36億元。

特變電工：

2021年2月8日，特變電工公告宣布在內(nèi)蒙古投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅及配套20萬噸工業(yè)硅和新能源電站開發(fā)項(xiàng)目。一期投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目及投資5GW的新能源電站，二期投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅、20萬噸工業(yè)硅項(xiàng)目及投資5GW的新能源電站。其中，20萬噸高純多晶硅一期10萬噸擬投資80億元，在取得項(xiàng)目用地、相關(guān)建設(shè)審批手續(xù)，具備開工條件后一個月內(nèi)正式開工建設(shè)，預(yù)計開工后18-24個月內(nèi)建成投產(chǎn)。

2021年6月19日，特變電工股份有限公司發(fā)布《特變電工股份有限公司對外投資進(jìn)展公告》：新特能源以其全資子公司內(nèi)蒙古新特硅材料公司為主體投資建設(shè)10萬噸多晶硅項(xiàng)目。本項(xiàng)目總投資87.99億元（含增值稅，含全部流動資金）新特能源、晶科能源、晶澳科技以貨幣資金34.4億元向內(nèi)蒙古新特硅材料公司增資。其中新特能源增資28.1億元，持其82%股權(quán)，晶科晶澳分別增資3.15億元，占股9%。

亞洲硅業(yè)：2020年8月17日，青海亞洲硅業(yè)半導(dǎo)體有限公司年產(chǎn)3萬噸電子級多晶硅項(xiàng)目一期工程動員大會在西寧舉行。項(xiàng)目順利投產(chǎn)將改變我國集成電路基礎(chǔ)材料依賴進(jìn)口的局面，對保障我國大規(guī)模集成電路基礎(chǔ)材料安全、重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵材料產(chǎn)業(yè)化具有重要意義。

據(jù)悉，電子級多晶硅項(xiàng)目規(guī)劃總占地面積為1234.83畝，計劃分兩期建設(shè)年產(chǎn)6萬噸電子級多晶硅。項(xiàng)目總投資50億元，全部建設(shè)完成后將實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值約45億元，年利稅約9億元，解決就業(yè)約2000人。

2）新進(jìn)廠商：

青海麗豪半導(dǎo)體材料有限公司：6月25日，總投資180億元光伏制造項(xiàng)目正式落戶西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)南川工業(yè)園區(qū)。該項(xiàng)目由青海麗豪半導(dǎo)體材料有限公司投資建設(shè)，項(xiàng)目以高純晶硅等半導(dǎo)體材料的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主。項(xiàng)目占地133.33公頃，分三期建設(shè)年產(chǎn)20萬噸高純晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值200億元，實(shí)現(xiàn)利稅50億元，解決就業(yè)3000余人。其中一期項(xiàng)目計劃投資50億元，建設(shè)年產(chǎn)5萬噸高純晶硅生產(chǎn)線。項(xiàng)目已于2021年6月25日正式開工建設(shè)，計劃于2022年7月建成投產(chǎn)。

新疆晶諾新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司：6月29日上午，新疆晶諾新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司年產(chǎn)10萬噸電子級高純晶硅，一期5萬噸項(xiàng)目在新疆胡楊河市舉行奠基開工。

寶豐能源：6月10日，消息稱，寶豐能源將在銀川建設(shè)年產(chǎn)60萬噸高純多晶硅項(xiàng)目，一期30萬噸已動工建設(shè)。

黃河公司：1月4日黃河公司新增800噸電子級多晶硅產(chǎn)線首批產(chǎn)品近日在青海西寧國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)南川工業(yè)園區(qū)下線，青海電子級多晶硅年產(chǎn)量能從2500噸擴(kuò)增至3300噸。

山西同德化工股份有限公司：山西同德化工股份有限公司2月6日與深圳蝴蝶谷資本管理有限公司及其他政府投資基金(跟投)等共同投資設(shè)立同德(長治)新能源材料合伙企業(yè)。其中，同德化工擬出資2.99億元（持股59.8%），深圳蝴蝶谷資本擬出資0.01億元（持股0.2%），政府投資基金（跟投）等擬出資2億元（持股40%），合計出資5億元。該合伙企業(yè)設(shè)立后主要投資于光伏行業(yè)生產(chǎn)多晶硅的山西落基山光伏能源科技有限公司。

江蘇潤陽新能源科技股份有限公司：江蘇潤陽將在石嘴山市投資130億元，建設(shè)年產(chǎn)10萬噸的高純多晶硅項(xiàng)目和年產(chǎn)5GW的高效電池項(xiàng)目，預(yù)計項(xiàng)目建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值210億元，新增就業(yè)約3000人。

3）產(chǎn)能預(yù)計匯總：

整理擴(kuò)產(chǎn)情況并匯總，如下表。（以下預(yù)計假設(shè)如下：1擴(kuò)產(chǎn)計劃完成后均立即達(dá)產(chǎn)；2產(chǎn)能利用率100%；3擴(kuò)產(chǎn)計劃一期結(jié)束后立刻進(jìn)行二期；4擴(kuò)產(chǎn)周期為18-24個月）

4）供大于求還是供小于求？

為了對硅料的產(chǎn)能擴(kuò)張速度有一個認(rèn)知，這里簡單匯總一下幾個主要公司的硅片擴(kuò)產(chǎn)情況。2020年硅片預(yù)計產(chǎn)能近200GW，2021年擴(kuò)產(chǎn)差不多50%，合計約300GW。

由此可見目前硅料和硅片擴(kuò)產(chǎn)速度都保持在較高水平，而根據(jù)目前市場預(yù)期，預(yù)計2021年全球光伏需求在170GW左右，硅片供給可能供過于求。

受益于硅片的擴(kuò)增，雖然硅料大幅度擴(kuò)增產(chǎn)能，但硅料相對于硅片在2021年預(yù)計尚且處于供小于求的情況。

但是隨著2022年在建硅料產(chǎn)能大量投產(chǎn)，2022年將很可能會存在硅料供過于求的情況。

2022年后，若硅料產(chǎn)線按照各公司公告情況繼續(xù)建設(shè)投資，硅料市場將涌入大量過剩產(chǎn)能，將會導(dǎo)致供嚴(yán)重大于求。

4. 成本方面：

多晶硅的成本主要是由電費(fèi)、折舊、原材料、人工構(gòu)成。

多晶硅的成本變動主要受直接材料中硅粉價格及制造費(fèi)用中的電費(fèi)價格以及折舊影響。

硅料最主要的成本是電費(fèi)，是這也是很多硅料企業(yè)在新疆、內(nèi)蒙古等地的原因。

第二大占比為折舊，隨著大規(guī)模生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，公司報告期內(nèi)單位折舊攤銷成本呈現(xiàn)較為明顯的下降趨勢。

5. 價格方面：

多晶硅價格從2020年下半年開始價格持續(xù)上漲，2021年二季度繼續(xù)價格暴漲，近一年內(nèi)價格已經(jīng)達(dá)到2倍以上。過高的原材料價格，已經(jīng)導(dǎo)致部分光伏中下游減產(chǎn)停產(chǎn)。

2021年6月10日，中國光伏行業(yè)協(xié)會《關(guān)于促進(jìn)光伏行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的呼吁》，建議行業(yè)自覺抵制對多晶硅、硅片產(chǎn)品的過度囤貨、哄抬物價行為，讓硅料價格盡快回到正常區(qū)間。隨后硅料價格才終于停止連續(xù)上漲趨勢，保持穩(wěn)定，近期出現(xiàn)下降趨勢。

未來隨著硅料產(chǎn)量擴(kuò)大，如果出現(xiàn)供過于求的現(xiàn)象，預(yù)計硅料價格會出現(xiàn)進(jìn)一步下降。如果出現(xiàn)硅料產(chǎn)量嚴(yán)重過剩的情況，可能會存在嚴(yán)重的價格風(fēng)險。

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