植發多少錢（脫發經濟）

雍禾醫療今年6月赴港申請上市，昨日通過港交所上市聆訊。據外媒，雍禾醫療目前正在進行IPO預路演，目前計劃籌資3億美元，摩根士丹利及中金為聯席保薦人。盡管港股IPO市場的低迷狀態依舊，但處于稀缺賽道的優質資產表現仍好，如微創機器人-B，上市后

雍禾醫療今年 6 月赴港申請上市，昨日通過港交所上市聆訊。據外媒，雍禾醫療目前正在進行 IPO 預路演，目前計劃籌資 3 億美元，摩根士丹利及中金為聯席保薦人。

盡管港股 IPO 市場的低迷狀態依舊，但處于稀缺賽道的優質資產表現仍好，如微創機器人- B，上市后累計漲幅近 40%。

作為中國最大的從事毛發醫療服務的公司，“植發第一股” 的雍禾醫療一直是市場關注的焦點，這一稀缺賽道有望受到市場追捧，更何況，與多數醫療股不同的是，毛發醫療也有消費品的屬性。

脫發焦慮

根據 2018 年艾媒咨詢的報告顯示，脫發人群中 30 歲以下人群占脫發總人口約 69.8%，其中 26~30 歲占據了 41.9%；31-40 歲脫發人口占比 25.4%，而 40 歲以上脫發群體僅占總脫發人口 4.8%。

在丁香園和《健康報》共同發布的《2019 國民健康洞察報告》中，脫發問題一躍成為 90 后 “最擔心健康問題 TOP5”。

從消費者性別層面來看，男性患者一直是植發消費主力軍。

但近年來市場上女性植發消費者比例正在逐步遞增。根據新氧數據顏究院報告顯示，2008 年植發消費者中女性僅占比為 5%，2018 年已超過 40%。

2.5 億人的生意

受中國毛發問題快速普及、中國居民的人均可支配收入不斷增長及對外表的自我意識提高等因素驅動，中國毛發醫療服務市場規模正快速擴張。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國于 2020 年共有約 2.509 億人患有脫發。

中國毛發醫療服務市場 2020 年的規模為 184 億元，預計以復合年增長率 22.3% 的速度于 2030 年增長至人民幣 1381 億元。

中國的毛發醫療服務市場主要由植發醫療服務市場和醫療養固服務市場構成，分別占中國毛發醫療服務市場的 72.8% 及 27.2%。

2020 年中國的植發醫療服務市場達 134 億元，且預計將以復合年增長率 18.9% 的速度于 2030 年增長至 756 億元。

中國的醫療養固服務市場尚處于初始發展階段，于 2020 年的市場規模僅為 50 億元，惟蘊藏巨大增長潛力，且預計將以復合年增長率 28.7% 的速度于 2030 年增長至 625 億元。

雍禾能占幾何？

經過十余年的發展，雍禾植發已經成為中國植發醫療機構中知名及值得信賴的品牌。

雍禾在全國 52 個城市經營 53 家醫療機構，為中國最大及覆蓋面最廣的連鎖植發醫療機構。

按 2020 年收入計，雍禾醫療為中國的植發醫療服務市場及醫療養固服務市場各自的最大服務提供商，分別占有約 10.5% 及 4.3% 的領先市場份額。

在中國所有毛發醫療服務提供商中，按于 2020 年末的注冊醫生人數、于 2020 年末的運營中醫療機構數量以及 2020 年的就診植發患者人數計，排名第一。

雍禾采用標準化及可擴展的商業模式來經營以自營醫療機構為主的連鎖植發醫療機構。

中國內地新開設 29 家醫療機構及于香港收購一家醫療機構，在中國的所有連鎖植發醫療機構中規模實現最快增長，增速遠超行業第二名。

上半年營收大增 75%

2018-2020 年雍禾醫療的營業收入分別為 9.34 億元、12.2 億元、16.4 億元，復合年增長率達 32.4%。

同期凈利潤分別為 5350 萬元、3560 萬元和 1.63 億元。毛利率分別為 75.2%、72.6%、74.6%；凈利率分別為 5.7%、2.9%、10%。

今年上半年，收入 10.5 億元，較 2020 年同期增長 75.1%。凈利潤 4040 萬元，實現毛利率 73.6%，凈利率 3.8%。

主要來自提供植發醫療服務，而來 自醫療養固服務的收入亦于同期實現了快速增長。目前兩者收入占比約為 3:1。

整體的同店銷售在 2018 至 2019 年間、2019 至 2020 年間以及截至 2021 年 6 月 30 日止六個月與 2020 年同期分別實現了 18.4%、20.0% 及 52.6% 的增長。

股東背景

公司發行后，創始人兼董事長張玉先生預計持有 34.13%。本次公開發行后，張玉先生通
過 ZY Investment Capital Ltd 及上海予諾科技控股共持股 34.13%。張輝先生（張玉胞弟）
通過 ZH Investment Capital Ltd 持有 4.51%。

磐茂上海預計通過 Yonghe Hair Service 持有 17.27% 股份，其普通合伙人為上海磐諾（中信產業基金全資擁有）。CYH 持有公司 17.27% 股份，由 CYH Cosmetic Medical Investment Limited 全資擁有。

高級管理層及公司 116 名核心人才受益的員工激勵平臺郅歆科技通過郅睿科技持股 2.26%。胡騰鶴、（CITIC PE investment（Hong Kong）Limited 的雇員）、聶磊、耿嘉琦、段斯琪（聶、耿、段為北京磐茂投資管理有限公司的雇員）、譚旭、宋林峰分別持有 3.49%、0.71%、0.12%、0.12%、0.06% 和 0.06% 的股份。