科技改變生活 · 科技引領未來
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企業培訓賽道，是個好做的生意嗎？撰文|孟祥娜特殊的大背景下，6家公司融資過億，其中一家機構半年內融資了三次。上市公司行動教育，前三個季度凈利潤1.1億，預計大概率連續5年凈利潤過億。“悶聲發大財”企業培訓，為何能夠“風景這邊獨好”，這是一個
企業培訓賽道，是個好做的生意嗎？
撰文 | 孟祥娜
特殊的大背景下，6家公司融資過億，其中一家機構半年內融資了三次。
上市公司行動教育，前三個季度凈利潤1.1億，預計大概率連續5年凈利潤過億。
“悶聲發大財”企業培訓，為何能夠“風景這邊獨好”，這是一個滿地黃金的賽道嗎？
密集融資
前瞻產業研究院《中國企業培訓市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》顯示，2021年中國企業培訓行業市場規模預計達到8013億元，2025年預計突破9000億元。
因此，賽道中的機構，即便在教育行業變革的當下，也仍然不斷傳出融資消息。
藍鯨教育不完全統計，今年以來，超過六家企業培訓公司獲得數億元融資。其中，今年3月、5月、6月，UMU先后三次融資，融資額號稱數億元；
今年3月，云學堂獲得1.9億美元融資；今年6月，小鵝通獲得1.2億美元的D輪融資；
7月，魔學院獲得了近億元融資；開課吧獲得6億元B1輪融資；
11月，酷學院獲得數億元B輪融資。
據艾瑞咨詢研究院統計，截至2021年9月26日，今年以來，企業培訓賽道共融資17筆，融資金額超29億元，較2020年的全年的15億元，增長超14億元。
不僅如此，今年4月，行動教育成功上市，上市至今股價上漲85%，總市值達42億元，賽道依舊火熱。
那么，備受資本青睞的企業培訓賽道，是個好做的生意嗎？
高毛利、高盈利
以今年4月在上交所上市的企業培訓公司行動教育為例，探討企業培訓的盈利模型和發展難題。
行動教育的客戶主要集中于中小型企業，以線下培訓為主。目前，行動教育的公司在北京、上海、深圳、杭州、成都設立了五家銷售服務子公司，在南京、武漢、合肥、鄭州、濟南、石家莊、西安、昆明、長沙、廣州、佛山、 東莞、廈門等省城市設立了分支機構。
財報顯示，行動教育的業務主要包括企業管理培訓、管理咨詢服務和相關圖書音像制品銷售等。
自2015年起至2021年前三季度，行動教育共實現營收24.6億元，實現凈利潤共計6.35億元。
近七年，除了2020年以外，行動教育的營收、凈利潤均處于穩步增長狀態。2020年，受疫情影響，行動教育營收3.8億元，同比下滑14%；凈利潤為1.1億元，同比下滑9%。
但從2021年的財報數據可以看出，行動教育逐漸走出了疫情的影響。2021年前三季度，行動教育營收3.7億元，同比上漲62%；凈利潤為1.1億元，同比增長89%。
不到七年時間，行動教育凈賺6.35億元。
為何行動教育如此賺錢？
這與行動教育的高毛利水平有關。近七年，行動教育的毛利率水平均保持在70%以上，而且，行動教育的毛利率從2016年的70.4%一路增長至2021年前三季度的79.4%。
高毛利的背后，或許與教研、銷售網絡的整體布局密切相關。
行動教育表示，其定位于為國內眾多中小民營企業服務，在管理培訓和咨詢領域有著十余年的運營經驗。旗下設有在線EMBA、濃縮EMBA、校長EMBA等培訓項目。
在師資方面，根據招股書，行動教育匯聚了包括李踐、付小平、陳軍、張曉嵐、羅伯特·卡普蘭（Robert . Kaplan）等講師。
銷售網絡方面，行動教育已經在北京、上海、深圳、杭州、成都設立了五家銷售服務子公司， 在南京、武漢、合肥、鄭州、濟南、石家莊、西安、昆明、長沙、廣州、佛山、 東莞、廈門等省會城市和經濟發達城市設立了分支機構，形成了覆蓋全國的服務及營銷網絡。
那么，教研、師資、銷售，哪些要素更為關鍵？
“風險”
從成本看，“人”對于企業培訓至關重要。雖然具有高毛利和持續盈利能力，但行動教育的成本始終高企。
一方面是高額的人力成本。2018-2020年，行動教育的人員成本分別為1.6億元、1.7億元和1.5億元，人員總成本較高。行動教育也表示，未來，隨著行業競爭的加劇，公司存在人員成本持續增加的可能，公司的盈利能力存在因人員成本上升而下滑的風險。
實際上，企業培訓公司業務的開展對營銷、研發等專業領域的人力資本的依賴性較高，擁有穩定、高素質的專業人才對企業的持續發展壯大至關重要。
從員工構成上看，銷售人員占比最高。2020年，行動教育共有741名員工。從員工專業結構上看，行動教育的銷售人員有534人，占員工總數的72%，占比最多；講師及研發技術人員有77人，占員工總數的10.39%。
也就是說，銷售人員占據了公司絕大部分的人員成本。對此，行動教育也表示，因管理培訓和管理咨詢行業的員工，特別是銷售人員，面臨較大業績壓力和學習壓力，離職現象較為普遍。如果短期內，公司員工發生集中、大批量的離職， 則可能會對公司的銷售及經營情況造成一定的影響。
然而，這并不是行動教育這一家企業培訓公司獨有的現象。
另一家企業培訓公司，在深交所創業板上市的創業黑馬同樣也存在這種現象。
2020年，創業黑馬共有員工415人，其中銷售人員215人，占全部員工總數的52%。
預付費模式同時導致企業培訓存在較高的負債率。2018 年末、2019 年末和 2020年末，行動教育的資產負債率分別為 65.9%、60.9% 和 61.7%。其中，合同負債及其他流動負債余額（2018 年末至2019年末列式科目為預收款項）分別約為4.68億元、5.34億元和6.67億元。
以行動教育為例，其在提供管理培訓或咨詢服務前需要客戶先預付全額費用，后續等客戶實際消費時或驗收后，行動教育再根據消費或驗收的結果確認業務收入并結轉合同負債及其他流動負債（2018年末至2019 年末列式科目為預收款項）。因此，公司在報告期末的預收賬款、合同負債余額較高。
值得一提的是，根據行動教育2021年第三季度財報，其資產負債率已經降到44.7%。
行動教育也表示，雖然目前公司賬面資金較為充足，且經營活動現金流也較為健康。但是，如果在未來期間，公司出現重大虧損或者大規模的預收款退回情形，則行動教育可能面臨較高的償債風險。
除此之外，以線下培訓業務為主的行動教育，線上培訓業務還處于培育階段。這也解釋了其在2020年出現大幅業績下滑。
縱觀整個行業，近年來，線上學習已經成為職場人學習的主要方式。根據《linkedin 2020 職場學習報告》的最新研究，與3年前相比，57%學習與發展從業者表示，他們增加了在數字化學習方面的時間投入，37%人表示在線下學習的時間投入的占比在降低。
有需求就有市場，后疫情時代，線上培訓的市場規模正在不斷增長。根據《2021年中國企業培訓行業研究報告》，2020年，在新冠疫情的背景下，企業在線學習與培訓需求激增，培訓系統廠商迎來大規模推廣機會，市場規模近28億，同比增速提升至26.1%。
如此大的市場規模和需求，行動教育也開始布局線上培訓，但是成效并不明顯。根據其招股書，行動教育的客戶數量并未包含線上培訓業務。主要因為，其線上培訓業務單次課程時間較短，僅一個小時左右，單次課程收費幾十至幾百元不等，雖然客戶數量較多，但是營業收入較少。
對此，行動教育在招股書中也曾表示，公司將加大在線培訓和咨詢產品的投資力度，募集資金將用于“行動慕課智庫建設項目”，意在加強線上教育領域的競爭力。但目前行動教育線上教育業務相較于線下培訓咨詢業務尚比較薄弱，公司融資渠道較為單一，融資量較小，主要依靠自身業務積累，限制了公司的發展速度，不利于公司的長遠發展。
從行動教育的模型看，企業培訓是一個靠教研、靠師資但更靠銷售的模式，面對中小企業客戶，也許有更高的利潤水平，但也面臨著不小的競爭。特別在當前，疫情影響下，線上正在成為關鍵，或許也會成為新的增長點。
王夕