一支胰島素多少錢（胰島素百億市場洗牌）

伴隨著11月份第六輪國家醫保談判以及第六批醫藥國采浩浩湯湯地落下帷幕，醫藥市場似乎安靜了不少。想起來在之前我分析到的兩家雖然受醫藥集采，但仍然存在一些機會的公司，一個是司太立，一個是健民集團，自分析完到現在，司太立股價累計上漲了42%，健民

伴隨著11月份第六輪國家醫保談判以及第六批醫藥國采浩浩湯湯地落下帷幕，醫藥市場似乎安靜了不少。

想起來在之前我分析到的兩家雖然受醫藥集采，但仍然存在一些機會的公司，一個是司太立，一個是健民集團，自分析完到現在，司太立股價累計上漲了42%，健民集團股價累計上漲了43%，大家可都是從“坑”里爬出來的。

（截取自小北讀財報2021年9月9日發布的《剛上市的皓元醫藥，帶給CMO企業什么啟示？》）

（截取自作者9月28日的一篇研究報告。）

事已至此，我也沒有證券賬號，就不懊悔自己沒有投資了，而且二者都是遭到了一定程度的錯殺，后期怎么走還要看公司自己的造化，本來說它們護城河很寬也是不現實的事情。

所以，我們今天就來看一下，第六批國采“斬刀”下的胰島素生產企業，它們還能不能從坑里爬出來？

一、第六批胰島素國采情況如何？

截至目前，國家藥品集采已經開展了六批了，距離2019年“4+7”試點地區第一批集采落地執行，已經整整過去了兩年多，在這一過程中，我們取得了顯著的成果，包括集采范圍擴展到了全國，并推動了省地方集采的常態化；

集采范圍由化學制藥擴展到醫用耗材又到了現在的生物藥（胰島素），未來集采范圍還將持續擴容；

據前五批集采結果匯總，藥品集采覆蓋218個品種，平均降價54%，節約費用超過兩千億元，其背后反映的患者負擔得到了降低。

但，話鋒一轉，醫藥企業或者醫藥流通行業確實遭遇了不小的挑戰，一款藥品的利潤被至少壓縮了一半，結果可想而知，被集采影響大的企業，少說業績、股價均得腰斬，未來的成長性也不得而知。

但需要聲明的是，醫藥集采品種大多數是屬于生產企業超過3家，競爭市場非常充分的市場，之前醫藥企業銷售收入可能僅僅是比拼“讓利空間”或者藥代的“能力”，現在通過集采，確定采購量的方式，實際對于醫藥市場良性發展起到了推動作用。

所以第六批醫藥集采的結果雖然也是慘不忍睹，但也在預期之內；最高降幅達到了70%，六組產品涉及到11家內外資企業的81個品種，胰島素百億市場得到了重新洗牌。

具體看國產品牌，甘李藥業高順位中標，以及通化東寶全線B類中標，在這里解釋一下“高順位”和“B類”的意思，即同采購組中，中選產品會按照排名準則確定A類、B類和C類，排名越靠前的產品獲得的基礎采購量占首年采購需求量的比例越高；

其中，A類產品比例在85%~100%之間，B類產品比例為80%，C類產品為50%，C類產品還會被調出分配量。

顯然，甘李藥業為了取得高順位付出了不小代價，通化東寶次之。

二、甘李藥業、通化東寶未來業績怎么看？

銷售價格和銷售量是兩個影響企業收入和利潤的直接因素，通過分析二者的變化，可以幫助我們推算甘李藥業和通化東寶當前的業績發生了怎樣的變化。

1、降價幅度：甘李超過60%，通寶約為40%

首先，從降價幅度來看，或許是因為三代胰島素價格之前普遍偏貴（超過100元），甘李藥業此次整體降價幅度可能會超過60%，要高于通化東寶整體降價幅度，通化東寶降價幅度可能在40%左右（均按之前中標價標準計算）。

這也就造成了下面這種的結果，每賣出一支胰島素，甘李藥業的收入會比之前下降60%多，通化東寶會比之前下降40%多。

2、銷售量尚有增長空間

接下來從采購需求量來看甘李藥業和通化東寶的銷售情況。

甘精胰島素作為此次集采涉及到的最大單一品種，甘李的甘精胰島素首年采購需求量達到了約1277萬支，占比達到41.12%，其余5款三代產品報量占比達到了13.44%，總報量也達到了1660萬支；

通化東寶的主要銷售則集中在二代胰島素，二代產品共有8款產品獲得報量，總報量為3139.4萬支，占二代產品35%，三代產品中有1款產品即甘精胰島素獲得報量，約為210萬支，占比為3.89%。

如果單按照這個“采購銷量”與甘李藥業和通化東寶之前的銷量對比，情況確實不太好，尤其是通化東寶，銷量幾乎減少了一半。

（2020年，甘李藥業產品銷量合計為2984.65萬支；通化東寶銷量合計為6069.41萬支。）

但如果結合胰島素本身的市場需求和以為藥品集采實際采購量來看，二者銷量可能還會有一倍的市場空間（樂觀的話）。

3、誰的情況更好？

綜合前面推測來看，甘李藥業確實有可能實現以價換量。

如果按價格下降60%，銷售量增長2倍來算，甘李藥業的業績下降幅度便有可能減少到20%；而通化東寶按價格下降40%，采購銷售量增長2倍可能使企業總銷量較之前（以2020年為標準）不會發生大的變化，通化東寶的業績降幅則會大于甘李藥業的20%。

此外，上面的分析主要是基于收入考慮，如果反映在利潤端，則基礎降幅可能還要高一點；

但同時集采之前，二者為了促進產品銷售每年都會花費大量的銷售推廣費用，現在集采導致市場格局穩定之后，銷售費用是不是也會下降呢？

當然，銷售費用增長如果能再推動企業的院外市場開拓也是好的。

最后，再考慮一下甘李藥業和通化東寶的成長性，2020年甘李藥業和通化東寶的研發費用分別達到了4.2億元和1.07億元，看來糖尿病市場的發展沒那么簡單，未來國產替代值得期待？

三、總結一下

分析了那么多，不知道大家能不能看懂，如果說結論的話，就是對于甘李藥業和通化東寶來說，集采預期并沒有那么悲觀，大多數人看到的確實是集采大幅降價的“斬刀”，但不同的醫藥市場發展本身就是不一樣的，尤其是對于業務單一的胰島素生產企業甘李和東寶來說，它們受政策擾動可能更為可控，而且展望未來，它們仍然有發展空間。

聲明：以上分析僅代表個人觀點，不構成投資建議，如有異議歡迎交流！

文末劃重點：

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