中國(guó)版“奈飛”營(yíng)收與會(huì)員增長(zhǎng)均超預(yù)期 愛(ài)奇藝下一步或許就是真正盈利

新年過(guò)后，各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的財(cái)報(bào)就成為了外界關(guān)注的焦點(diǎn)。目前，已有阿里、百度、網(wǎng)易、唯品會(huì)對(duì)外公布了新一季度的財(cái)報(bào)，各家財(cái)報(bào)也是幾家歡喜幾家愁。2月22日，國(guó)內(nèi)視頻第一股愛(ài)奇藝也發(fā)布了的最新財(cái)報(bào)，其中營(yíng)收與會(huì)員增長(zhǎng)均超預(yù)期讓外界有點(diǎn)覺(jué)得驚喜。

作為目前上市的知名視頻網(wǎng)站，愛(ài)奇藝有中國(guó)版“奈飛”的稱號(hào)，也因此備受?chē)?guó)內(nèi)外投資者的關(guān)注。目前，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)了解，發(fā)布財(cái)報(bào)后，愛(ài)奇藝是微漲狀態(tài)，漲幅僅有0.4%。從這個(gè)市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，雖然營(yíng)收和會(huì)員都超預(yù)期讓不少投資人不好看空，但廣大投資人對(duì)于愛(ài)奇藝或許也還是沒(méi)那么滿意的。

這個(gè)情況，或許還是因?yàn)閻?ài)奇藝難以盈利導(dǎo)致。那么，愛(ài)奇藝此次的新財(cái)報(bào)，究竟為何看點(diǎn)呢?此次的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)是否有透露出愛(ài)奇藝盈利的希望呢?下面，我們就一起來(lái)看看愛(ài)奇藝的財(cái)報(bào)。

愛(ài)奇藝營(yíng)收跟會(huì)員增長(zhǎng)均超預(yù)期 遺憾是依舊保持虧損狀態(tài)

作為當(dāng)下的中國(guó)視頻網(wǎng)站第一股，愛(ài)奇藝的財(cái)報(bào)備受外界的期待，根據(jù)這次發(fā)布的財(cái)報(bào)整體情況來(lái)看，愛(ài)奇藝的幾個(gè)核心數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)還是受到認(rèn)可。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018財(cái)年愛(ài)奇藝總營(yíng)收達(dá)到250億元人民幣(約合36億美元)，同比增長(zhǎng)52%，其中第四季度營(yíng)收為70億元人民幣(約合10億美元)，同比增長(zhǎng)55%。這一數(shù)據(jù)略高于公司此前給出的9.435億至9.828億美元的營(yíng)收目標(biāo)區(qū)間。第四季度每ADS虧損4.83元。

愛(ài)奇藝的主要收入來(lái)源包括在線廣告服務(wù)、會(huì)員服務(wù)、內(nèi)容發(fā)布及其他業(yè)務(wù)，根據(jù)這個(gè)季度的業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)看，會(huì)員服務(wù)營(yíng)收為32億元、廣告營(yíng)收為22億、內(nèi)容分銷(xiāo)收入為5億元、其它收入營(yíng)收為11億元。可以看出會(huì)員服務(wù)跟廣告營(yíng)收是愛(ài)奇藝營(yíng)收的兩大支柱，尤其是會(huì)員收入再次趕超廣告收入這也說(shuō)明愛(ài)奇藝的用戶規(guī)模增長(zhǎng)不錯(cuò)。

在這個(gè)季度，愛(ài)奇藝的訂閱會(huì)員規(guī)模達(dá)到8740萬(wàn)，付費(fèi)會(huì)員占比達(dá)到98.5%。愛(ài)奇藝全年凈增訂閱會(huì)員3660萬(wàn)，訂閱會(huì)員規(guī)模同比增長(zhǎng)72%。從2015到2018年愛(ài)奇藝會(huì)員數(shù)分別為 1070 萬(wàn)、3020 萬(wàn)(+182%)、5080 萬(wàn)人(+68%)、8740萬(wàn)人(+72%)，會(huì)員數(shù)量增長(zhǎng)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁這也讓愛(ài)奇藝的會(huì)員收入顯著增加。

不過(guò)在營(yíng)收跟訂閱用戶增長(zhǎng)的背后，愛(ài)奇藝仍然面臨不少的虧損數(shù)額。由于在內(nèi)容和研發(fā)等方面的持續(xù)投入，第四季度虧損是35億，2017年同期為6124萬(wàn)。全年凈虧損91億元人民幣，相比2017年的37億元人民幣，虧損幅度有所增加。

作為一家視頻網(wǎng)站，內(nèi)容上的投入必不可少，這也是拉開(kāi)跟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距的重點(diǎn)舉措。因此，站在客觀的角度來(lái)看，其實(shí)還是能理解愛(ài)奇藝的虧損金額會(huì)出現(xiàn)增加，只有保證內(nèi)容上能夠有更多好的作品，才能夠吸引到更多的訂閱用戶，可以說(shuō)這種投入跟回報(bào)還是相輔相成的。

愛(ài)奇藝借優(yōu)質(zhì)內(nèi)容拉動(dòng)付費(fèi)成效顯著 能否 控制成本 穩(wěn)出 爆款內(nèi)容 是關(guān)鍵

愛(ài)奇藝財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，CEO龔宇預(yù)估，2019年付費(fèi)用戶凈增長(zhǎng)數(shù)量不會(huì)少于2018年增長(zhǎng)的數(shù)量，主要有兩個(gè)驅(qū)動(dòng)原因，第一個(gè)原因是愛(ài)奇藝的原創(chuàng)內(nèi)容數(shù)量越來(lái)越多，質(zhì)量越來(lái)越好，這是拉動(dòng)新增付費(fèi)用戶最主要的原因，第二個(gè)原因，中國(guó)用戶對(duì)于付費(fèi)的認(rèn)可程度越來(lái)越高，習(xí)慣越來(lái)越好，這是市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。

如何吸引到更多訂閱用戶這是愛(ài)奇藝要能繼續(xù)保持的，對(duì)于視頻網(wǎng)站好的內(nèi)容仍然是吸粉的關(guān)鍵。有時(shí)候，一部爆款作品，就可以吸引大量的用戶前來(lái)關(guān)注。從這個(gè)角度來(lái)思考，對(duì)于愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)，能否控制好成本去提升作品成為爆款，這成為其走向盈利并且穩(wěn)住增速的關(guān)鍵一步。

對(duì)比其他的視頻網(wǎng)站，愛(ài)奇藝打造爆品的能力已經(jīng)得到驗(yàn)證。但要低成本、廣吸粉，這還收到一些因素的影響。愛(ài)奇藝也需要因此而找到屬于自己最適合的路。

作為愛(ài)奇藝爆款電視劇，《延禧攻略》就是一個(gè)典型，這對(duì)愛(ài)奇藝的會(huì)員增長(zhǎng)做出了較大貢獻(xiàn)。自7月19日《延禧攻略》上線，截至10月30日該電視劇累計(jì)播放量182億，微博話題粉絲量達(dá)到9.4萬(wàn)，討論量超過(guò)1千萬(wàn)，閱讀量超過(guò)100億。

依托于百度對(duì)全網(wǎng)搜索數(shù)據(jù)的了解精準(zhǔn)度，以愛(ài)奇藝在視頻制作和視頻分發(fā)的出品實(shí)力，如果愛(ài)奇藝能夠加強(qiáng)與百度或其他資源方的聯(lián)系，以技術(shù)或者體系的方式去增加制作出《延禧攻略》的概率，那么距離盈利也就是遲早的事情。

不過(guò)，隨著行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加大，制作成本的提升也成為包括愛(ài)奇藝在內(nèi)的所有視頻網(wǎng)站需要面臨的挑戰(zhàn)。根據(jù)愛(ài)奇藝的財(cái)報(bào)，虧損的主要原因是愛(ài)奇藝在內(nèi)容生產(chǎn)、生態(tài)建設(shè)以及研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)投入。公司2018年的前三季度內(nèi)容成本分別為39億元、47億元和60億元，同比增速分別為44%、47%、66%。三季度內(nèi)容成本占總成本的比重已經(jīng)達(dá)到了78%。在第四季度虧損達(dá)到35億，也再次說(shuō)明愛(ài)奇藝在內(nèi)容成本上的投入仍然是個(gè)大問(wèn)題。

跟流媒體巨頭奈飛的估值去比較的話，愛(ài)奇藝還存在很大的發(fā)展空間。在奈飛也遭遇內(nèi)容成本投入成本低不下來(lái)的情況下，如果愛(ài)奇藝能夠解決這個(gè)問(wèn)題，在估值上追趕奈飛也充滿了一絲可能性。

值得一提的是，作為國(guó)內(nèi)最早推出會(huì)員制度的視頻網(wǎng)站，愛(ài)奇藝的會(huì)員數(shù)量和會(huì)員收入在2018年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，這確實(shí)是值得肯定它發(fā)展的地方。但國(guó)內(nèi)用戶可以因感興趣的電視劇或者綜藝開(kāi)通會(huì)員服務(wù)，但會(huì)員服務(wù)超過(guò)時(shí)間是否愿意繼續(xù)付費(fèi)這也是個(gè)問(wèn)題，對(duì)于愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)要想將它的股價(jià)提升一個(gè)新高度，最大的希望還是要放在訂閱用戶這塊，未來(lái)它可以從哪些方面去多努力?

愛(ài)奇藝被譽(yù)為中國(guó)版的奈飛 繼續(xù)保持訂閱用戶高速增長(zhǎng)成估值關(guān)鍵

雖說(shuō)國(guó)內(nèi)現(xiàn)在就剩愛(ài)優(yōu)騰三家視頻網(wǎng)站，但論影響力已經(jīng)上市的愛(ài)奇藝應(yīng)該還是更受資本市場(chǎng)的關(guān)注。國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站雖說(shuō)也有走上用戶付費(fèi)的道路，但論這幾個(gè)平臺(tái)的用戶規(guī)模來(lái)看，它們跟全球知名的流媒體巨頭奈飛相比還是有很大的差距。但這次根據(jù)愛(ài)奇藝的財(cái)報(bào)來(lái)看，它的訂閱用戶的增長(zhǎng)再次超過(guò)奈飛的增速速度，確實(shí)讓投資市場(chǎng)充滿期待。

在華爾街評(píng)級(jí)中，目前共有1名分析師給予愛(ài)奇藝“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，4位分析師給予它“持有”評(píng)級(jí)，同時(shí)有6位分析師給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目前該股的共識(shí)評(píng)級(jí)為“持有”，平均目標(biāo)價(jià)為29美元。可以看出，愛(ài)奇藝這只股票還是受到分析師的認(rèn)可。

此前據(jù)36氪報(bào)道，全球視頻行業(yè)會(huì)員年度增長(zhǎng)數(shù)量最高紀(jì)錄由Netflix創(chuàng)造，峰值達(dá)2900萬(wàn)。在這次愛(ài)奇藝公布的財(cái)報(bào)中，它全年新增會(huì)員達(dá)到3660萬(wàn)，創(chuàng)造了全球流媒體行業(yè)會(huì)員年度增長(zhǎng)凈值的新紀(jì)錄。用戶增長(zhǎng)繼續(xù)保持好的增速，這確實(shí)讓愛(ài)奇藝的營(yíng)收有更大的想象空間。

奈飛能夠發(fā)展成為全球知名的流媒體巨頭，最大的利器還是在于它有推出不少在全球范圍內(nèi)引起轟動(dòng)的電視作品。因此，好的內(nèi)容才是吸引用戶的王道。對(duì)于愛(ài)奇藝而言，要想像奈飛一樣有幾千億美元的估值，發(fā)展的過(guò)程中還是要有能推出更多好作品的能力跟實(shí)力。

對(duì)于愛(ài)奇藝的未來(lái)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)應(yīng)該還是能繼續(xù)保持增速。只要愛(ài)奇藝能夠找到低成本自制爆品節(jié)目的奧秘，那么愛(ài)奇藝可能很快就可以走向盈利。但縱然成本下不去，只要愛(ài)奇藝的出品實(shí)力可以穩(wěn)住，并且在內(nèi)容質(zhì)量上擁有市場(chǎng)內(nèi)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，愛(ài)奇藝的盈利或許也不是遙遙無(wú)期了。

本文作者：美股研究社，美股研究社(公眾號(hào)：meigushe)http://kaihu.meigushe.com/——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們吧。