科技改變生活 · 科技引領未來
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資本賽馬，誰跑贏了新周期。
制榜 | 高詩朦 黃祝熹 陳倩
36氪創投研究院出品
36氪深耕中國互聯網創業投資行業多年，作為行業內具有影響力的新商業媒體，報道過30000余家新商業項目，聚集30000余投資人，積累上億讀者用戶。36氪制作的投資機構相關榜單是36氪創投研究院依托36氪數據平臺，通過問卷調研、采訪、數據核實、評選，采用專業、客觀的排名標準，發布的中國股權投資行業榜單。
36氪通過數據調研、采訪3700家投資機構和中國頭部50家母基金，整理分析了3000個融資項目、近5000個融資事件，結合數據調研和母基金訪談，36氪發布中國創業投資/私募股權行業黑馬獎和白馬獎以及有限合伙人獎項。
本次評選從投資機構2015-2018年的資產管理規模、新增募資規模、投資規模及數量、投資項目內部收益率/回報倍數、基金內部收益率/回報倍數等指標作為評價體系，客觀展現中國創業投資/私募股權投資機構的當前業績。36氪在調研過程中梳理了中國創業投資/私募股權投資行業的趨勢和變化。
VC/PE行業募資呈現頭部效應
2018年圍繞人民幣基金的揮之不去的主題是募資需求強烈，募資完成困難。根據36氪整理，2018年目標設立人民幣基金共計721支，從金額上來看，2018年募資完成率不到6成。中小基金面臨重大募資缺口，VC/PE行業募資呈現馬太效應。36氪通過對母基金的采訪了解到，多數母基金表示對歷史業績良好的大型投資機構持積極態度，對新成立的基金持保守態度。
美元基金強勢募資
2018年出臺的《資管新規》讓創業投資/私募股權投資機構遭遇人民幣募資寒冬。2018年中國VC/PE市場開始募集基金數量及規模態勢持續走低，2018年VC/PE募集完成基金數量同比下降24%，募資總額同比下降35%，平均募集規模為3.4億元人民幣。相反，美元基金在2018年的募集和投資增長數據客觀，多家美元基金在2018年完成新的基金募資，高瓴資本宣布完成了一支106億美元的基金募集，紅杉中國募集完成80億美元基金，紀源資本完成總額18.8億美元募資，啟明創投完成9.35億美元募資。總體來看，2018年外幣基金新募總額占創投市場募資金額的30%，外幣基金平均募集金額為21.3億人民幣。
VC/PE行業投資節奏放緩
在雙創大潮下，VC/PE投資節奏從2014底開始逐步加快，投資體量強勢增長。這一趨勢一直持續到2018年上半年，2018年下半年近7成投資機構投資節奏明顯放緩，中小基金投資節奏放緩顯著。2018年的投資總額同比下降14%。投資項目所在行業顯示，投資機構對于To C類的項目關注度降低，To B類企業服務和醫療行業的投資事件數量有顯著增長。
互聯網公司IPO小高潮，上市與破發齊飛
2018年上市的國內互聯網企業有64家，包括在港交所上市的26家，美國股市的27家，和11家在中國大陸上市的公司。伴隨上市熱潮的是近半數的IPO的破發，上市當天跌破發行價的公司占三分之一。海外IPO通道給互聯網公司打開二級市場的融資渠道，匆忙上市背后的原因是互聯網公司在一級市場出現募資缺口。募資難導致公司抓緊囤糧過冬，同時展開開源節流式的裁員運動。
黑馬基金領跑2018
2014年前后從大平臺投資機構單立門戶的新基金在2018年迎來收獲期。順為資本、高榕資本、源碼資本等都收獲了較大規模的IPO事件，其中包括小米科技、美團點評、華米科技、拼多多、趣頭條等。這些基金從成立至今已經走過5年時間，從基金周期來看，已經到了投資期結束，進入退出期、檢驗成績單的重要時刻，也標志著一批黑馬基金已經有了自己相對成熟的投資策略和團隊，逐漸成長為白馬基金。
以下為完整榜單：
黑馬獎
白馬獎
單項獎
首次募資獎
有限合伙人獎
王悅東