大樹金融楊善征：用好金融 幫好企業！供應鏈金融的必由之路

近日，承興國際34億元供應鏈融資“雷聲”未停，市場上又傳出中原證券2.4億元資管踩雷福建閩興醫藥應收賬款的消息。那么，到底供應鏈金融業務風險如何，中國的供應鏈金融業務發展該何去何從呢?供應鏈金融專家，大樹金融CEO楊善征先生的看法或許能提供另一種思路。

　　關于如何看待最近頻繁暴雷的供應鏈金融市場，如承興國際、閩興醫藥。

　　楊善征：

首先，我不把承興、閩興的融資歸為供應鏈金融，因此也不喜歡看到所謂供應鏈金融暴雷的標題黨報道。我認為承興、閩興這種類巨額融資本質就是企業貸款，對此，相信從一開始，借款人、出借人、中介機構等各方就是清楚的，只不過套用了“應收賬款”、“供應鏈金融”的外殼，展現出來更高大上些，各方共同包裝、互相滿足罷了。所以大伙兒也不必事后再去“深挖”到底誰在說謊、一個U盤到底值多少錢，我經常覺得在媒體報道中有一種“旁觀者自以為是的清，當局者假裝著傻的迷”，這實在很有意思。

其次我想說一點，我認為大企業沒有供應鏈金融，供應鏈金融專屬于中小微企業，這是我離開銀行貿易融資、投身非銀供應鏈金融近3年來，逐漸形成的個人觀點。具體來說，大企業可以便捷地拿到足額低成本融資，不必通過供應鏈金融方式去獲取流程相對復雜甚至成本相對更高的融資。說明一下，我這里說的大企業沒有供應鏈金融是指大企業不需要憑供應鏈去融資，供應鏈金融服務的真正對象其實會更偏向中小微企業。

當前國內的大企業供應鏈金融市場，一種是實為貸款名為供應鏈，例如承興、閩興;還有一種是名為供應鏈實為拖長賬期的自融，例如咱們都清楚的房地產供應鏈金融;第三種是在核心企業自身或其利益第三方主導下，借助核心企業供應鏈場景，在貿易之外再掙一道供應商融資的錢。前兩種我不想討論啥，第三種我還是贊賞的，核心企業自己掙點壟斷場景的錢，并切切實實為上下游解決些融資難題，這是利己利他的，畢竟大家都是商業而不是慈善。然而我最期待的“大企業主抓供應鏈管理，著力提升供應鏈競爭力，開放生態，金融僅是供應鏈管理的一個分支，這個分支的目的也是惠及上下游，提升效率、降低成本、專注主業、高質發展”的局面并未出現，我在多年前做國際貿易融資工作時就能體會到這種中外大企業的理念區別。不過這應該只是個過程，我們的供應鏈金融終究也會朝這個方向發展。

　　一提到供應鏈金融業務，第一反應是需要大企業確權，怎么理解大企業在供應鏈金融中的角色?

　　楊善征：

首先，確權是指國內流行的正反向保理業務中，要求核心企業蓋章確認應收賬款轉讓事實的行為。這僅是保理這個業務品種的一個風控操作要點，確權這一風控要點在國際保理業務中也存在，例如INTRODUCTORY LETTER、NOTICE OF ASSIGNMENT，國內保理業務中的確權則主要盯住合同法關于“債權人轉讓權利的，應當通知債務人。未經通知，該轉讓對債務人不發生效力”的規定。然而，由于國內外信用環境差異較大、國際保理中雙保理業務較多、合同法并不是專項規范保理業務的法律制度等諸多原因的存在，導致國內保理業務往往過分的強調確權，壟斷確權資源者成為金融供給壟斷方，人為設障，逐漸形成了煙囪式的孤立的供應鏈金融生態。不利于統一化、開放化、多樣化供金生態的打造，不利于系統性解決中小企業融資難、融資貴問題，也不利于供金全行業風險收益定價水平的提升與行業人才的培養。

其次，把確權等同于供應鏈金融，嚴重忽視了供應鏈金融是個外延廣泛的債權融資理論體系，雖然供金的精準內涵是從供應鏈流轉角度去控制債權融資風險，但其外延極其寬泛，大家熟悉的預付融資、存貨融資、應收融資，都屬于供金范疇，甚至國內流行的貿易托盤、票據融資等，都屬于供金體系。從這個角度講，供金與核心企業、大企業的關系，也不是那么密切。用IT語言來說，供應鏈金融是底層、基礎層，保理業務、買方確權等均屬于上層、應用層，我們這個學科也要更多的學習技術人員的邏輯分層能力，這樣才能與技術人員共同打造供應鏈的金融科技。

關于如何用供應鏈金融思維去幫助解決中小企業融資問題呢?

　　楊善征：

這里我想先亮明個人觀點：供應鏈金融是解決中小企業融資難融資貴的最有效途徑。目前國內中小微企業融資主要有以下幾種途徑：一是民間融資，或者叫高利貸，借款成本高;二是小企業主經營貸，這個市場上很多，類似于個人信用貸款，額度較低;三是房產貸、地產貸，這個也比較傳統，就是利用抵押物貸款;四是信用類流動資金貸款;五是項目類貸款。

第一， 民間融資我不討論。

第二， 小企業經營貸，當前市場做的比較不錯，銀行普遍推出的產品有：經營貸、納稅貸、發票貸，主要特點是：純信用、在線化程度高、憑數據給授信并自由使用，款項給到個人(小企業主)。這類產品是由現金貸、消費貸之后逐漸提升上來的，已經具備了供應鏈金融的雛形。其所利用的數據主要是3大類：互聯網化的企業數據與個人數據、企業納稅數據、進銷項發票數據。為什么說其具備供應鏈金融雛形呢，因為這類產品已經在關注企業的進、銷、存，借此來評價企業。這類產品進一步的發展方向應該是：貸款給企業而不是個人，加入過程控制，更綜合化的評價在手數據(目前多數是停留在單一數據層面的使用)。

第三， 房產貸、地產貸，這個我也不多討論，這是很好的風險控制手段，但很難突破效率與規模，沒法仰仗這個解決普遍存在的中小企業融資難問題，另外我覺得把這個作為供應鏈金融的補充風控措施，會創新出更好的產品。

第四， 信用類流動資金貸款，我個人認為，能拿下信用類流貸的，就不是中小企業了。甚至更大膽一點說，大企業也不應該有流貸，所謂流貸就是滿足企業的日常經營資金需求，如果供應鏈金融做的好，交易與金融的在線化程度到位，就能夠做到日常經營的資金需求直接采用供應鏈金融產品去滿足。所以，也可以夸張的說，流動資金貸款=供應鏈金融，這樣去認識，你看看供應鏈金融的市場有多大，前景有多廣闊。

第五， 項目類貸款，區別于日常經營資金需求，項目類貸款是滿足企業規模擴張而產生的金融需求，這個確實更適合項目評價的方式去做，但具體落地的時候也可以采用供應鏈金融的一些產品去控制項目風險，比如信用證、保函，就是常用工具。用IT語言講，在架構層上項目貸款不是供應鏈金融，但在應用層上可以有一些業務模塊。

　　關于大樹金融主張的供應鏈金融新產品、新市場、新生態的內涵。

　　楊善征：

大樹金融定位為供應鏈金融科技運營服務商，力求搭建場景與金融之間的橋梁，努力實現金融與科技在該領域的融合，致力于打造金融科技驅動下的供應鏈金融新生態。

未來2-3年，大樹金融希望構建具有國內特色的底層驅動的數字化供應鏈金融生態，具體來說就是中小企業底層數據驅動，而不是核心企業上層驅動。

這里需要講一個我們團隊集體討論的基礎認知：供應鏈金融的風險控制到底是依賴核心企業信用，還是依賴上下游中小企業的信用?

我們團隊討論認為，在社會整體信用環境較好、契約精神較普及、大企業守信、結算規范的金融市場中，確實可以將更多的精力放在流程控制上，再小的企業只要符合流程，都可以給予融資支持，流程能確保大企業的回款到位。

然而在信用環境較差、大企業也想融資、大企業從配合中謀取利益、契約精神待提升、結算較隨意的金融市場中，與其關注流程控制，還不如更多的關注中小企業的生產經營情況。前面說過，國內的大企業大多數沒有站在惠及上下游的高度去開展供應鏈金融，多數是利益驅動，甚至有些是變相自融，再聯想到國內的核心企業結算賬期較隨意，經常都是看自己的資金情況以及人際關系決定付款節奏，因此正常的真實的供應鏈金融，核心企業大多都不愿意給確權，核心企業會說：本來正常的貿易行為，被你們搞金融的給搞成剛兌了，堅決不給確權!另外，如果你去翻翻國內很多的貿易合同，尤其是批發零售行業，合同條款中大多都被核心企業霸王式的加入了“禁止轉讓、禁止質押”條款。所以我們國內開展傳統的西方式的供應鏈金融的商業環境是很惡劣的，那些看著漂亮、核心企業主動驅動的供應鏈金融，很大比例都是偏離真實軌道的。

你看這兩年供應鏈金融這么火，僅ABS就發行這么多，大家都以為春天來了呢，實際上在我看來，有很多還是前幾年監管深惡痛絕的影子銀行的變換玩法罷了。

不過也不必過分悲觀的，我們還是要看到隨著消費互聯網到產業互聯網的升級，隨著以國稅局為代表的底層數據環境的不斷完善強化，國內甚至已經出現了優于國外供應鏈金融的金融科技環境，我們國內的供金從業者完全可以像共享單車、網絡購物、掃碼支付、高速鐵路一樣，創造出領先世界的新發明：供應鏈金融科技。這是建立在我們領先的移動互聯、萬物互聯、產業互聯、政企互聯的數字世界基礎設施之上的，金融從業者運用科技化手段，吸收供應鏈金融的成熟理論，結合國內企業交易現狀，自主開發的供應鏈金融新生態!

　　關于中小企業數據驅動的供應鏈金融到底怎么做?

　　楊善征：

大樹金融所打造的中小企業數據驅動供應鏈金融，核心思想是憑數據評價中小企業的生產經營情況，憑交易給予匹配融資，以中小企業自身經營情況的好壞作為第一抓手，以供應鏈上的流程風控作為輔助措施。基礎的模型就這一個，但區分不同的供應鏈交易特點，又會分為控信用模式下的供應商融資、經銷商融資，控貨物模式下的持貨型融資，控結算模式下的票據融資，等等。不過核心理念是，憑數據找到好企業，只和好企業做生意，支持好企業做更好的生意。這個模型與傳統的供應鏈金融邏輯中，不論企業好壞，只要控制流程就可以控制風險，有本質的區別。這是我們團隊深刻討論并市場實踐后做出的方向性決定，我們試運行并探索之后，發現國內當前的數據基礎設施已經能夠基本支撐這套模型，尤其是先期我們會優先拓展在線化程度較高的To B市場，希望能夠隨著產業互聯網、工業互聯網的深入發展，我們能夠及時跟進，更好的帶動產業、金融、科技結合。

我們打造的小企業數據驅動供應鏈金融，主要的風控精力是放在小企業經營本身，確保小企業自身經營現金流能夠覆蓋融資還款計劃，同時加上供應鏈流程風控手段，減少資金挪用、回款不真實等信息不對稱情況的發生，從這個角度來看有點像供金與小貸的結合。這里的認知支撐就在于：傳統認知里，供應鏈金融是完全閉環的，不論中小企業好壞，做到了閉環就能防范風險;供金小貸模式認為，只要是中小企業自身經營不善，再“完美”的閉環都容易落空，在國內當前的信用環境里，無法做到理論上的流程閉環(確權、變更賬戶等行為，配合得越好，反倒風險越高)，我們應該因地制宜地去追求經營穩健，我們要瘋狂的追求中小企業的數據閉環，讓數據說話，告訴我們經營可以支撐融資，做到這一點之后我們再去談論財務風險、道德風險，這樣就基本能心中有底了。

我國目前有中小企業數量約3000萬戶，個體工商戶7000多萬戶，市場主體總量超過1億，這是一個龐大的市場體量。在如此海量的市場中，篩選出需要資金支持的“好企業”，是有可能做到也是必須要做到的。

　　關于“好企業”、“好金融”的理解。

　　楊善征：

大樹金融始終堅信供應鏈金融是企業債權融資產品中的“好金融”。如何理解這個“好金融”呢?我們認為企業與個人都是欲望與理性的結合體，都有擴張與發展的欲望，有些主體能夠更理性的控制欲望，有些主體則缺乏理性的控制，金融從業者的使命是從資金上去防控市場主體脫離自身實際的擴張欲，而不是助長其非理性的擴張。例如前幾年風光的校園貸、現金貸等產品，往往是以強貸后去控制風險，強調收益覆蓋風險，而較少的考慮借款人的自身實際，助長了部分非理性的欲望，這就不是我們描述的好金融。

而供應鏈金融呢，無論我們前面花了多大的篇幅在討論傳統供應鏈金融與數據驅動的供應鏈金融之間的區別，但萬變不離其宗的是，我們都會讓融資去匹配交易，供應商的融資只能在供貨之后匹配等量的融資，經銷商的融資只能在訂貨之后匹配等量融資并受托支付給上游企業，所有的好企業都需要有N年以上匹配的穩定的歷史交易記錄，等等。總之，供應鏈金融承做的是好企業的穩定交易，滿足成熟的商業模式下的日常運營資金缺口，不是上新產品、新項目、新市場、新生產線，這些“新”欲望需要企業用自身的營業利潤去實現，抑或是采用項目融資、股權融資去補足，因此我們認為供應鏈金融的風險控制本身就是在抑制企業非理性的欲望擴張，是名副其實的“好金融”。

“用好金融 幫好企業”，大樹金融這句slogan不僅是對供應鏈金融業務闡釋，也是他們孜孜不倦的事業追求。想要“用好”金融，“幫好”企業，得選擇用“好”的金融手段，去幫助那些“好”的企業，這才是供應鏈金融的優勢和潛力! 

薔薇信息技術有限公司(簡稱“大樹金融”)，創立于 2017 年 9 月，由薔薇控股股份有限公司發起設立，注冊資本(實收)1個億。大樹金融是一家專業的供應鏈金融科技運營服務商， 致力于優質供應鏈金融資產的生成與流轉，借助場景和數據，不斷提升資產穿透力，服務于多元化的資產交易與流轉業務，深度運用大數據與區塊鏈技術，輸出領先的科技風控能力和線上化業務交互、管理系統。 旗下大樹供應鏈金融管理平臺自 2017 年 12 月 25 日上線以來，積累了豐富的供應鏈金融科技業務運營經驗，平臺累計管理應收賬款 6 萬多筆，累計應收賬款金額 85.96 億元，累計融資筆數 200 多筆，累計融資金額 34.65 億元， 為 5 個不同類型的資金方， 461 家企業用戶提供了供應鏈金融科技運營服務。