眾泰汽車報(bào)價(jià)及圖片（都說(shuō)眾泰要復(fù)活）

對(duì)于用戶而言，眾泰汽車恐怕只剩回憶，但是對(duì)行業(yè)而言，“眾泰”還是一個(gè)值得討論的議題。說(shuō)到眾泰，當(dāng)年“皮尺部”的光環(huán)，是這家創(chuàng)立于浙江永康的車企的最重要的標(biāo)簽，堅(jiān)持仿制的經(jīng)營(yíng)策略可謂是一言難盡。隨著新車產(chǎn)品的斷代以及銷量的持續(xù)下滑，自2020

對(duì)于用戶而言，眾泰汽車恐怕只剩回憶，但是對(duì)行業(yè)而言，“眾泰”還是一個(gè)值得討論的議題。

說(shuō)到眾泰，當(dāng)年“皮尺部”的光環(huán)，是這家創(chuàng)立于浙江永康的車企的最重要的標(biāo)簽，堅(jiān)持仿制的經(jīng)營(yíng)策略可謂是一言難盡。

隨著新車產(chǎn)品的斷代以及銷量的持續(xù)下滑，自2020年起，眾泰系的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入事實(shí)停擺的狀態(tài)。2020年中，眾泰汽車在深圳證券交易所被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”，即俗稱的“*ST”。

然而整個(gè)2021年，資本市場(chǎng)對(duì)于眾泰汽車話題的炒作卻從未停歇。雖然相較此前，眾泰汽車的市值蒸發(fā)八成有余，但2021年它竟從1月初最低點(diǎn)每股1.14元的價(jià)格，飆升至最高每股9.94元，差額高達(dá)800%。

在這背后，是眾泰破產(chǎn)重組的各類利好消息，近期更是傳出眾泰即將回歸的傳聞。那么，眾泰究竟能否度過(guò)這最艱難的時(shí)日？又會(huì)有怎樣的突圍機(jī)遇呢？

★ 眾泰的坑，有多大？

首先，我們常提到的眾泰汽車，其實(shí)提到的有兩層概念，一是在A股流通的眾泰汽車（即眾泰汽車股份有限公司）這家企業(yè)本身，二是與其存在千絲萬(wàn)縷聯(lián)系的“眾泰系企業(yè)”。

眾泰汽車本身下屬江南、眾泰和君馬等品牌，而眾泰汽車創(chuàng)始人應(yīng)建仁家族的成員通過(guò)各類隱秘而復(fù)雜的關(guān)系投資網(wǎng)絡(luò)，參與并控制了漢龍、漢騰、大乘等車企的經(jīng)營(yíng)，后者被稱作“眾泰系”車企，他們與眾泰汽車這家企業(yè)之間沒(méi)有產(chǎn)生直接的投資關(guān)系，但是其產(chǎn)品基本是“披了馬甲”的眾泰車型。

而如今，“眾泰系”車企在這危急存亡之秋，早已自身難保，紛紛以各種資產(chǎn)處置的手段準(zhǔn)備退出歷史舞臺(tái)。而作為核心中樞的眾泰汽車，也是麻煩纏身。

眾泰汽車面臨的問(wèn)題包括：

1.銷量下滑，巨額虧損：2020年眾泰汽車的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損108億元，且全年新車銷量?jī)H為1600多輛，相較16-17年的巔峰時(shí)期，銷量足足減少了99%以上。

2.巨額債務(wù)：其最高負(fù)債總額達(dá)到143.56億元，破產(chǎn)重整期間，經(jīng)銷商、供應(yīng)商、員工等各方登記的債務(wù)據(jù)統(tǒng)計(jì)高達(dá)75億元，以2020年財(cái)報(bào)計(jì)，其已經(jīng)資不抵債，截止2021年3月末，眾泰汽車歸屬上市公司股東凈資產(chǎn)為-46.78億元。

3.母公司破產(chǎn)：作為眾泰的控股方，鐵牛集團(tuán)已宣布破產(chǎn)，眾泰向鐵牛申索139.5億的債權(quán)，但是實(shí)際索回的機(jī)會(huì)微乎其微，即眾泰已沒(méi)有借助母公司“輸血”的機(jī)會(huì)。

4.無(wú)車可賣：自國(guó)五國(guó)六切換以來(lái)，眾泰汽車已經(jīng)沒(méi)有滿足相應(yīng)排放的產(chǎn)品，且伴隨著經(jīng)銷商退網(wǎng)和供應(yīng)商的停止供貨，其所有車型的生產(chǎn)、研發(fā)均已停滯，這就意味著眾泰已經(jīng)幾乎沒(méi)有自身“造血”的能力。

★ 眾泰，如何自救

與所有的企業(yè)破產(chǎn)重整的方式相似，眾泰所做出的調(diào)整無(wú)外乎以下方面：

首先是引入投資。眾泰汽車已由江蘇深商擔(dān)任重整投資人，引入20億重整資金，用于支付重整費(fèi)用、清償債務(wù)。江蘇深商背后的深商控股由79家深圳市民營(yíng)企業(yè)共同投資成立，其法人代表黃繼宏，曾在2019年參與汽車貿(mào)易上市企業(yè)龐大集團(tuán)的重組，有相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)。

引入新的投資人后，江蘇深商及其關(guān)聯(lián)法人合計(jì)持有*ST眾泰12億股股票，持股比例23.67%，黃繼宏可控制眾泰汽車合計(jì)24.22%的股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，成為眾泰汽車的實(shí)際控制人。

其次是債權(quán)處置。延長(zhǎng)債務(wù)清償時(shí)間，并采用增發(fā)股份等多元化的方式處置債務(wù)，例如，針對(duì)無(wú)抵押的超過(guò)10萬(wàn)元普通債務(wù)，以每100元債務(wù)折抵約7.70股非流通股權(quán)的形式，抵消部分債權(quán)人的債權(quán)，以起到化解債務(wù)危機(jī)的作用。當(dāng)然，這背后設(shè)計(jì)諸多復(fù)雜的資本設(shè)計(jì)，不做過(guò)多贅述。

目前，眾泰和旗下的七家子公司的整合方案均已得到表決通過(guò)，浙江金華市中級(jí)人民法院已裁定批準(zhǔn)眾泰汽車重整計(jì)劃，并終止眾泰汽車重整程序。

其三是資產(chǎn)處置。眾泰汽車目前的核心資產(chǎn)是其位于杭州、永康、長(zhǎng)沙、湘潭、重慶、濰坊等地的生產(chǎn)基地。眾泰的《重整方案》提出，重整投資人應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，盡可能最大限度保全眾泰汽車全國(guó)范圍內(nèi)的各個(gè)基地。然而部分生產(chǎn)基地已由當(dāng)?shù)卣泄埽匾獣r(shí)的“割肉”，拋棄過(guò)剩產(chǎn)能，也是必須之舉。

最近，長(zhǎng)城汽車就已收購(gòu)了眾泰汽車位于臨沂的生產(chǎn)基地。此次收購(gòu)只是針對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)，不涉及相關(guān)的債權(quán)責(zé)任。對(duì)于眾泰而言，變賣廠房、設(shè)備可換來(lái)一定流動(dòng)性的資金，而對(duì)快速擴(kuò)張的長(zhǎng)城而言，目前需要快速地引入新的產(chǎn)能。現(xiàn)有的產(chǎn)房設(shè)備加以改造，將會(huì)是最有效的解決方案，該基地預(yù)計(jì)將為長(zhǎng)城提供每年12萬(wàn)的產(chǎn)能。

這筆買賣顯然是雙贏的結(jié)果，而長(zhǎng)城方面目前還收購(gòu)了眾泰系的上饒漢騰工廠，以及湖北大冶的漢龍工廠，以實(shí)現(xiàn)2025年集團(tuán)年銷500萬(wàn)輛的遠(yuǎn)期目標(biāo)。對(duì)于眾泰方面，目前杭州、永康、長(zhǎng)沙和湘潭的廠區(qū)土地為眾泰自有資產(chǎn)，而重慶等制造基地的土地為租賃用地，打包轉(zhuǎn)手的門檻更低，或許也有可能成為下一個(gè)資產(chǎn)整合的目標(biāo)。

最終，經(jīng)過(guò)一系列的重整操作，眾泰已呈現(xiàn)出“起死回生”的跡象——根據(jù)2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，*ST眾泰2021年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損約4億元至6億元，比上年同期減虧94.45%至96.3%，產(chǎn)生重整收益 20億元至24 億元。最為關(guān)鍵的是，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，眾泰汽車2021年末凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)約為35億元到45億元，若經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后，其2021年末凈資產(chǎn)為正值，公司將向深圳證券交易所申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

這就意味著，無(wú)論是造車的“殼”，還是二級(jí)市場(chǎng)融資的“殼”，眾泰都保住了。

★ 眾泰復(fù)活暢想

當(dāng)看到眾泰“起死回生”的希望時(shí)，不妨大膽暢想一下，眾泰會(huì)以何種方式回歸中國(guó)汽車市場(chǎng)。

眾泰汽車的重整計(jì)劃提出，在公司業(yè)務(wù)層面將做出以下努力

?恢復(fù)整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)

?恢復(fù)全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)

?引進(jìn)高端技術(shù)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，全球范圍內(nèi)遴選車型，研發(fā)并生產(chǎn)新能源汽車產(chǎn)品

如果仔細(xì)解讀，眾泰后續(xù)的發(fā)展可能有以下幾條出路——

首先自然是回歸整車制造和銷售的主線。特別值得一提的是，2022年除夕夜，已停更一年多之久的眾泰公眾號(hào)，突然復(fù)更，簡(jiǎn)單的新春快樂(lè)祝福海報(bào)下方插入了一款幾乎夭折的車型——眾泰TS5。這或許意味著眾泰的新車型，還會(huì)有下文，這無(wú)疑是一條令人振奮的消息。

撇開(kāi)“仿制”話題不談，其實(shí)眾泰過(guò)去的SUV車型產(chǎn)品力中規(guī)中矩，沒(méi)有特別顯著的短板，性價(jià)比較高，且積累了一定的用戶認(rèn)知度。此外，包括e200等一系列微型純電車型，其實(shí)誕生時(shí)間有些過(guò)于超前，如果放在今天依然會(huì)有一定的市場(chǎng)機(jī)遇。所以眾泰整車業(yè)務(wù)的回歸，并不完全是天方夜譚。

只不過(guò)對(duì)于眾泰而言，已經(jīng)接近于崩潰的供應(yīng)鏈體系和銷售體系，如何重新梳理搭建，依然困難重重。主流市場(chǎng)占有率的斷層，也令新車很難進(jìn)入消費(fèi)者的關(guān)注視野。短時(shí)間內(nèi)，眾泰很難恢復(fù)至最輝煌的銷售業(yè)績(jī)，但是不排除能有一到兩款產(chǎn)品在部分的區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)站穩(wěn)腳跟，從而為公司帶來(lái)一定的“造血能力”。

其次是代工的選項(xiàng)。對(duì)眾泰而言，這也是獲得持續(xù)“造血能力”的重要環(huán)節(jié)。最近一段時(shí)間內(nèi)，許多跨界資本想進(jìn)入汽車行業(yè)，尋找代工企業(yè)是重要的潛在選項(xiàng)之一，從這一角度看，眾泰或許能找到一定的市場(chǎng)機(jī)遇。

但是代工的生意要求的不僅僅是一條產(chǎn)線那么簡(jiǎn)單，諸如富士康、吉利、比亞迪這樣級(jí)別的企業(yè)，都有意涉足汽車代工領(lǐng)域，這意味著對(duì)代工企業(yè)提出的要求，還包括一定的工程解決能力以及供應(yīng)鏈的整合能力。大佬們的入場(chǎng)，給眾泰這樣的“小玩家”相當(dāng)大的壓力，優(yōu)勢(shì)有限的環(huán)境下，若想突圍，眾泰或許要經(jīng)歷一段時(shí)間殘酷的“價(jià)格戰(zhàn)”。

還有一個(gè)選項(xiàng)，就是被收購(gòu)。雖然對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，這就意味著眾泰時(shí)代已告一段落，但這或許是二級(jí)市場(chǎng)投資者最有興趣的一種結(jié)局，并直接導(dǎo)致了股價(jià)的反復(fù)起伏。

然而，長(zhǎng)城購(gòu)買臨沂工廠的過(guò)程，或許能為這種炒作的熱度適當(dāng)降溫——對(duì)于有生產(chǎn)資質(zhì)的大整車企業(yè)而言，眾泰只有固定資產(chǎn)部分具有一定的吸引力，而對(duì)企業(yè)的整體收購(gòu)，似乎有些“小題大做”。

至于那些希望擁有整車生產(chǎn)資質(zhì)的新勢(shì)力企業(yè)，通過(guò)收購(gòu)眾泰來(lái)獲得造車資質(zhì)，雖然會(huì)具備一定的產(chǎn)能上先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但眾泰的攤子實(shí)在太大，價(jià)格也實(shí)在太貴。

2018年12月，理想汽車僅以6.5億元就收購(gòu)了力帆汽車100%股權(quán)，由此獲得乘用車生產(chǎn)資質(zhì)。相比較而言，眾泰汽車上百億的債權(quán)，在部分轉(zhuǎn)為股權(quán)后，想以極低的價(jià)格收購(gòu)企業(yè)，曾經(jīng)的債主也就是現(xiàn)在的股東，恐怕很難答應(yīng)。

考慮到大部分新勢(shì)力企業(yè)本身產(chǎn)能的上量也有一個(gè)緩慢的爬坡過(guò)程，前期巨量的閑置產(chǎn)能，對(duì)他們而言完全算不上一筆劃算的買賣。等后期銷量持續(xù)穩(wěn)定爬升后再圖擴(kuò)建產(chǎn)能，是相對(duì)比較理智的做法。

★ 回光返照，還是起死回生？

剛從ICU里搶救回來(lái)的眾泰，還需要漫長(zhǎng)的調(diào)養(yǎng)周期，其背后存在大量的不確定性。目前，眾泰的“復(fù)活”，不是“生龍活虎”地活，而只是處于插管勉強(qiáng)維生的階段。

從大環(huán)境看，中國(guó)的汽車行業(yè)已經(jīng)度過(guò)了快速發(fā)展期，整個(gè)汽車行業(yè)進(jìn)入“單行道”，一旦掉隊(duì)，很難再次趕上進(jìn)度。從世界范圍看，發(fā)達(dá)的汽車市場(chǎng)內(nèi)，少數(shù)幾家主流車企占有大部分的市占率，形成“贏家通吃”的局面，這是歷史發(fā)展之必然。

但同時(shí)，由于中國(guó)的汽車工業(yè)已相對(duì)發(fā)達(dá)，市場(chǎng)容量足夠廣闊，對(duì)于眾泰這樣的企業(yè)而言，重新找準(zhǔn)企業(yè)定位，找到穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的商業(yè)模式，依然有充足的立錐之地，至少可以成為一家“小而精”的企業(yè)。

而對(duì)大部分普通人而言，無(wú)論眾泰汽車的前景和結(jié)局如何，我們?cè)谙M(fèi)亦或是投資的行為中，保持清醒和理智的頭腦，及時(shí)預(yù)見(jiàn)其中的風(fēng)險(xiǎn)，都是最佳的“上上策”。

本文作者為踢車幫 溫風(fēng)