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作為證券行業巨頭,中金公司28.78元/股的發行價格被業內認為相對合理。但其上市后股價上升空間,則遭遇業內質疑圖/IC文|《財經》記者楊秀紅編輯|陸玲10月20日,年內A股市場第四大IPO——中金公司(601995.SH)開啟A股申購。中金
作為證券行業巨頭,中金公司28.78元/股的發行價格被業內認為相對合理。但其上市后股價上升空間,則遭遇業內質疑
圖/IC
文|《財經》記者 楊秀紅
編輯|陸玲
10月20日,年內A股市場第四大IPO——中金公司(601995.SH)開啟A股申購。
中金公司首席執行官黃朝暉在 10月19日 的IPO網上路演中表示:“ 此次A股發行上市,是中金公司發展歷程上又一座重要的里程碑,更是未來征程的新起點。”
中金公司是中國第一家中外合資投資銀行,中央匯金為公司控股股東。
在此次回A發行之前,2015年11月,中金公司H股正式在港交所主板上市。
其此次回歸A股市場發行,最終確定的發行價格為28.78元/股,發行市盈率約33倍。據此測算,中金公司此次A股發行募資凈額約為130億元。
作為國內證券行業的佼佼者,這一發行價格被業內認為相對合理。不過,在詢價階段,中金公司卻遭遇了0.1元/股報價的尷尬。
“中金公司上市選擇了比較好的發行時點,目前這一估值較為合理。”銀河證券策略分析師曾萬平告訴《財經》記者,一般在市場處于牛市時,投資者對于證券股的預期會比較高,更為重要的是,證券股走勢和滬深300走勢存在比較高的關聯性,今年滬深300表現較好,提振了證券股估值。
目前,多家機構看好中金公司,預計其未來業績將穩步提升。
但也有機構人士對《財經》記者表示,目前中金公司在市場處于較高點位時發行,后續市場上沒有新的利好催動的話,很難繼續走高,因此,在市場高估值時發行的中金公司,上市以后表現可能不會太樂觀。
詢價報價相差580多倍,最低僅0.10元/股
堪稱國內證券業實力明星的中金公司,在詢價階段卻遭遇0.1元報價的尷尬。
中金公司10月19日的公告顯示,在詢價階段,有36家機構或個人給出了不高于10元/股的報價,而最低報價僅為0.1元/股。
該公告詳情顯示,在中金公司詢價時間段內,截至 2020年10月14日下午 15:00時,上交所網下申購平臺共收到2357個網下投資者管理的6901個配售對象的初步詢價報價信息,報價區間為0.10 元/股-58.67 元/股。
其最高報價和最低報價相差580多倍!
給出最低報價的機構為常州交通建設投資開發有限公司(下稱“常州交建”),其申購價為0.1元/股。企查查數據顯示,常州交建法定代表人為葉軍,該公司主營業務為以自有資金從事投資活動等。該公司隸屬于常州市交通產業集團有限公司,后者的實際控制人為常州市人民政府。
此外,自然人賽宗軍和周峰也報出1.56元/股和3.9元/股的低價。另有33家機構或個人報價不高于10元/股。
“0.1元的報價?這應該是來搗亂的。”一位業內人士對《財經》記者表示。
多名業內人士對于0.1元/股的報價表示不理解,因這一報價不僅低于1元/股的面值,更是遠遠低于近期中金公司港股約18港元/股的價格。
《財經》記者統計發現,上述不高于10元/股的36個報價名單中,以個人投資者居多,多達26個。
除了極端低價,在詢價階段,中金公司還獲得遠高于報價中值的價格。其中,個人投資者劉曉燕報價最高,為58.67元/股,徐濤居第二,報價43.17元/股。報價高于35元/股的機構或個人共有6家,其中仍以個人投資人居多,共計有5人。
機構給出的報價大多在29元/股附近。公告顯示,在剔除無效報價后,此次全部參與中金公司初步詢價的配售對象,其報價中位數為28.99元/股,加權平均值為26.5575元/股。其中,證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者及合格境外機構投資者(簡稱為“六類投資者”)報價的中位數為29.00元/股,加權平均值為28.9443元/股。全部證券投資基金管理公司報價的中位數為29.00元/股,加權平均值為28.98元/股。
最終,根據初步詢價結果,綜合考慮發行人基本面、可比公司估值水平等因素,中金公司的發行價格確定為28.78元/股。
發行估值高于同行,多家機構看好
按照上述發行價格計算,中金公司此次的發行估值高于同行主要上市公司的平均水平。
按照當前發行價格,如果以發行前總股本計算,其發行市盈率為30.67倍;如果以發行后總股本計算,則其發行市盈率為33.89倍。
與行業內主要公司相比,其發行市盈率略高。
根據統計,主營業務與中金公司相近的上市公司平均市盈率為29.15倍,而中金公司30多倍的發行市盈率顯然高于這一平均值。
與整個行業對比,其發行市盈率則略低。根據證監會《上市公司行業分類指引》,中金公司所屬行業為“資本市場服務(J67)”。截至2020年10月14日,中證指數有限公司發布的該行業最近一個月平均靜態市盈率為33.90倍。
總體來看,其發行價格28.78元/股對應的2019年攤薄后市盈率高于同行業上市公司二級市場平均市盈率,低于中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈率。
若此次發行成功,預計其募集資金總額為131.98億元,扣除發行費用后,預計募集資金凈額為130.32億元。
中金公司稱,本次A股IPO募集資金在扣除發行費用后,公司將利用本次募集資金進一步加強在金融科技、國際化等戰略領域的投入,并適時把握戰略性并購機會。資金重點使用方向包括但不限于:投資銀行、股票業務、固定收益、投資管理、財富管理、金融科技及數字化轉型、國際化發展等。
中金公司目前主營業務包括投資銀行業務、股票業務、固定收益業務、投資管理業務、財富管理業務和研究業務等。
對于中金公司的發展前景,多家券商給出了較為樂觀的看法。
中金公司財報顯示,2017年-2019年,公司營業收入分別為112.09億元、129.14億元、157.55億元,凈利潤分別為27.66億元、34.92億元、42.39億元,此間營業收入和凈利潤的復合增長率分別為18.56%和23.78%。
今年上半年,得益于經紀傭金收入、承銷和保薦人費用以及投資收入的大幅增長,中金公司實現凈利潤30.29億元,同比增長62%。
對于其后市業績,多家機構給出了樂觀預測。
其中,廣發證券認為,中金公司盈利能力持續增強,重資產業務轉型深化;輕資產業務保持優勢,大投行業務重歸強勢;科創板浮盈超中信位居行業第一,大幅貢獻公允價值變動損益;資產負債表支持下,場外衍生品業務規模擴張成業績新支撐點。其給予中金公司港股23.52港元/股的目標價。
截至10月20日,中金公司港股報價18.70港元/股。
招商香港、海通證券、華泰證券、申萬宏源等多家機構預計,中金公司2020年和2021年的凈利潤將持續增長,并有多家機構預期其2022年凈利潤將突破百億元。這意味著,未來三年,中金公司的凈利潤有望翻番。
基于良好的業績預期,多家機構給出“建議申購”的建議。海通證券分析師孫婷表示,使用可比公司估值法,目前大券商2020年平均估值為2.04倍PB。考慮到公司已基本完成與中投證券的整合,且騰訊入股后二者深入合作,金融科技賦能公司各項業務等諸多因素,預計中金公司對應的合理價值區間為32.01元-34.80元。
不過,若將上述目標價與28.78元/股的發行價相比,其股價上升空間有限。也有機構人士對《財經》記者表示,目前中金公司在市場處于較高點位時發行,后續市場上沒有新的利好催動的話,很難繼續走高,因此,在市場高估值發行的中金公司,上市以后表現可能不會太樂觀。
陳夕東